\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 339 Beijing Sinohytec Co.Ltd(688339) )
要点
事件: Beijing Sinohytec Co.Ltd(688339) は2021年の年度報告を発表し、2021年度の営業収入は6.29億元で、前年同期比9.97%増加した。上場企業の株主に帰属する純損失は1.62億元、上場企業の株主に帰属する非経常損益を差し引いた純損失は1.78億元で、損失は前年同期比拡大した。
不良債権の計上割合が上昇して損失が拡大した。同社の21年間の純損失は前年同期比で拡大し、主に申龍バスと中植自動車(淳安)の売掛金の不良債権損失を計上したため、不良債権の計上割合は2020年の40%から90%に上昇し、同時に一部の在庫の下落損失を計上した。会社の主要製品の燃料電池システムの21年の収入は5.18億元で、前年同期比3.63%増加し、粗利率は40.4%増加し、前年同期比4.69 pcts減少し、主に業界市場の競争発展に伴い、会社の販売定価が低下したことによる。
新製品の技術研究開発が突破し、業界の市場占有率がリードしている。同社は2つの次世代高出力燃料電池システム製品G 120とG 80 Proの研究開発を完了し、2021年末に定格電力240 kWに達する燃料電池システム製品を発表し、研究開発能力と技術がリードしている。同社年報と工信部が発表した「道路自動車生産企業及び製品」によると、2021年末現在、全国で公表されている水素燃料電池車種(シャーシを含まない)は計499車種で、うち同社の燃料電池システムを搭載した全車公告は81車種で16.23%を占め、業界の上位を占めている。
冬季五輪&モデル都市群政策触媒、 Beijing Sinohytec Co.Ltd(688339) システム統合のリーダーとして優先収益を上げる。炭素中和の背景の下で、水素エネルギーと燃料電池産業は重要な手がかりの一つであり、燃料電池の降下プロセスは急速に推進され、都市群の申告が完了し、冬季五輪は重点モデルとなり、地方セット、業界トップ企業の融資も加速して推進されている。会社の燃料電池システムを搭載した700台以上の車両が冬(残)奥会に投入され、交通保障に使われ、燃料電池自動車の商業化と市場化がさらに推進された。会社の製品を搭載した燃料電池自動車はすでに北京、張家口、上海、成都、鄭州及び淄博など多くの都市で運営を開始している。
外資&産業認可会社のトップの優位性が際立っており、香港に上場して融資ルートを拡大する予定だ。2021年8月、同社は簡易プログラムでUBS、北汽新運動エネルギー、JPMorgan、Morgan Stanleyの4つの特定対象者に850991株を発行し、募集資金総額は2億元を超えない。融資ルートをさらに拡大するため、同社は海外上場外資株(H株)の初公開発行を申請し、香港連合取引所のマザーボードに上場しており、関連作業は秩序正しく行われている。
利益予測、評価と格付け:疫病の影響を受けて、原材料価格が上昇し、産業化プロセスの競争が激化するにつれて、私たちは会社の22/23年の業績を下げ、24年の業績を追加し、会社の22-24年に帰母純利益1.17/1.91/3.40億元(41%/34%)を実現する見通しで、前の株価はPEに対応して80/49/27倍だった。総合的に業界の高成長性、会社の強大な関連能力と市場開拓能力、自家製発電炉と規模化を考慮し、利益能力の向上空間が大きく、会社は科創板燃料電池の第一株として、業界の高成長を受益することが期待され、会社の成長傾向をよく見て、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:競争が激化し、注文が予想に及ばず、顧客の集中度が高く、売掛金の返金が予想に及ばない
