\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 078 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
主な観点:
同社は2021年の年報を発表し、売上高は48.2%増加した。
会社は21年に319.97億元の売上高を実現し、前年同期比+48.21%だった。帰母純利益は29.57億元で、前年同期比+51.39%だった。このうちQ 4の売上高は82.82億元、前年同期比+39.9%、帰母純利益は1.89億元、前年同期-66.98%を実現し、純利益の下落はQ 4エネルギーコストの上昇によるものである。
多紙種、多業務が一斉に並行し、林パルプ紙一体化が深く発展している。
会社は主業に専念し、高品質、差別化製品に焦点を当て、多元化の配置戦略がはっきりしている。分制品によると、同社の21年の文化纸/牛皮箱板纸/溶解パルプ/淋膜原紙の売上高はそれぞれ127.7/98.7、32.6/10.7亿元で、前年同期比それぞれ+19.2%/13.66%/49.2%、95%だった。その中で、会社の牛皮箱板紙、淋膜原紙はハイエンドと位置づけられ、外廃禁止令、紙でプラスチックを作るなどの背景の下で市場の需要が旺盛で、売上高の伸び率が目立っている。生産能力の規模から見ると、会社の21 H 2広西第1期プロジェクトは続々と生産を開始し、パルプ紙の総生産能力は千万トンを突破し、「三大基地」の戦略構造は基本的に形成された。また、会社は2月に投資協定に署名し、南寧で525万トンの林パルプ紙一体化プロジェクトを建設し、製品構造をさらに最適化し、原料供給システムを完備させ、エネルギー消費指標の引き締めの下で会社の建設生産能力の希少性が際立っており、会社の未来の発展のために堅固な基礎を築く予定である。
文化紙は暖かさを取り戻す必要があり、独自のパルプの優位性が際立っており、利益は上向きの通路に入っている。
会社21 Q 4はエネルギーコストの上昇、需要の弱体化などの要因の影響で利益が圧迫され、粗利率は前月比4.52 pct下落した。22 Q 1文化紙の景気度が回復し、伝統的な出版注文の需要が解放され、文化紙の輸入量が低下し、供給圧力が改善され、コスト端のパルプ価格の高位振動は紙価格に強いコストサポートを形成した。会社は積極的に文化紙の値上げ政策の実施を推進し、広西省の55万トンの生産能力は再び文化紙を転産し、自家パルプの優位性を十分に発揮し、コストを抑える。また、現在のエネルギー価格は下落し、会社の主な生産基地は疫病の影響が小さく、22 Q 1の利益改善が明らかになると予想されている。中長期的に見ると、会社は林パルプ紙の一体化配置を深化させ、差別化競争戦略を持続的に貫徹し、製品力、規模、コストなどの多重優位性を備え、市場占有率をさらに向上させることが期待されている。当社の22-24年の純利益はそれぞれ30.86/32.77/36.96億元で、前年同期比4.4%/6.2%/12.8%増加し、「購入」の格付けを維持すると予想されています。
リスクのヒント
原材料価格の大幅な変動、生産能力の投入が予想に及ばず、市場競争が激化し、疫病の繰り返しリスク
