\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 861 Beijing Urban-Rural Commercial (Group) Co.Ltd(600861) )
Beijing Urban-Rural Commercial (Group) Co.Ltd(600861) 実体商業貿易小売に従事する北京現地企業のため、ショッピングセンター、商超、コンビニなどの多層業態をカバーし、2019年の疫病前の収入は21.56億元に達し、純利益は0.1億元に達した。
重大資産再編取引案が発表された: Beijing Urban-Rural Commercial (Group) Co.Ltd(600861) または北京外資系FESCOの100%株式を取得する:1)重大資産置換: Beijing Urban-Rural Commercial (Group) Co.Ltd(600861) 資産を保留する以外のすべての資産と負債と北京国管が保有する北京外資系企業の86%の株式の等値部分で置換する予定で、資産を置くのは北京国管が引き受ける。2)発行株式購入資産: Beijing Urban-Rural Commercial (Group) Co.Ltd(600861) 北京国管に株式を発行する方式で北京国管が保有する北京外資系企業の86%の株式と資産取引価格の差額部分を購入し、天津融衡、北創投及び北京国にそれぞれ保有する北京外資系企業の8.8%、4.0%、1.2%の株式を発行する方式で購入する予定である。今回の再編を通じて、 Beijing Urban-Rural Commercial (Group) Co.Ltd(600861) または北京の外資系企業の100%の株式を取得する。2)資産取引価格65.02億元(付加価値率225.02%)、資産取引価格89.46億元(付加価値率280.92%、20年の帰母純利益で計算したPEは15.56倍)を新たに確定し、両者の価格差は24.44億元で、これまで確定した発行価格15.84元/株、対応する発行株数は1.54億株である。3)関連資金の募集:上場企業は北京国管に非公開で株式を発行する方式で関連資金を募集する予定で、関連資金の発行株式の数は0.95億株を超えない。すなわち、今回の取引前の上場企業の総株式の30%であり、これまで確定した発行価格は16.80元/株であり、募金資金の総額は15.97億元を超えない。主にFESCOデジタル一体化建設プロジェクトと流動資金の補充に用いられる。
FESCOは1979年に設立され、前身は北京市友誼商業サービス本社であり、会社の4大主な業務は人事管理/報酬福祉/業務アウトソーシングサービス/求人及び柔軟な雇用であり、21年の売上高の割合はそれぞれ5.2%/3.9%/85.5%/4.5%、毛利の割合はそれぞれ50.4%/15.0%/26.1%/4.9%であった。19/20/21年の会社の売上高はそれぞれ161.8/180.9/254.1億元だった。純利益5.9/7.5/7.9億元、純金利3.6%/4.1%/3.1%を実現する。経営活動キャッシュフロー純額は7.6/13.6/5.9億元である。
FESCOの優位性は:1)先発優位性、顧客資源優位性及び規模効果にあり、現在、ファーウェイ、滴滴移動、順豊速運、アリババ、国家電力網、中糧、三星、IBM、マイクロソフト、輝瑞製薬、シュナイダー電器などを含む多くの良質な業界トップ企業と人的資源サービスの面で安定した協力関係を確立した。2)総合的なサービス優勢、豊富な製品モジュールを蓄積し、異なる顧客グループの多様性の需要を満たすことができ、協同優勢を有効に発揮することができる。3)技術応用優勢、すでにFESCOAPP(従業員セルフサービスプラットフォーム)、易北京APP(国際人材ワンストップスマートサービスプラットフォーム)、工恵通APPなどの端末応用とプラットフォームシステムを発売し、インターネット化、デジタル化の転換を加速させた。
投資提案:FESCOが殻を借りて上場した後の加速発展を期待し、買収が完了すれば、FESCO 20212022 E/2023 Eの予備試験の売上高はそれぞれ254.1/237.8/279.4億元、yoy+40.5%/-6.9%/+17.5%、予備試験の帰母純利益はそれぞれ6.15/7.5/9.2億元、yoy+6.0%/2.7%/21.7%である。北京の外資系企業の純現金60億以上を考慮すると、高いレベルに属し、2022 Eの合理的な28-30倍のPEを与え、210億前後の市場価値を支える見込みで、積極的に注目することを提案する。明記:財務データと評価及び文尾財務モデルはいずれも北京外資系企業に導入された前の会社のデータである。
リスクヒント:再編成が成功しないリスク;大顧客の保証リスク;マクロ経済の変動リスク;市場競争の激しいリスク;会社の戦略が予想されるリスクに達していない。監査、評価作業がまだ完了していないリスク;会社は最近株価の異動などがあった。
