\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 001 Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) )
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同社は2021年の年報を発表し、営業収入は147.98億元で、前年同期比43.5%増加した。帰母純利益は43.24億元で、前年同期比21.34%増加した。このうち21 Q 4の営業収入は42.82億元で、前年同期比50.72%だった。帰母純利益は9.58億元で、前年同期比52.5%増加した。会社の業績はこれまでの業績速報よりやや高い。また、2021年末現在、会社の経営活動のキャッシュフローの純額は58.38億元で、前年同期比86.94%増加した。会社は10株ごとに7元の配当をし、2株を贈る予定だ。
投資のポイント
2021年の業績は予想に合致し、Q 4収入は再び過去最高を更新した。
会社の年報によると、会社の栄養品業務の収入は前年同期比55.6%増加し、粗利率は前年同期比10.74 pctから47%減少した。博亜和訊の統計によると、2021年のVA、VE、バイオマスとアミノ酸の中国市場の平均価格はそれぞれ314.7/80.4/69.4/20.2元/kgで、前年同期比で-19.9%/24%/-62.1%/1.7%変動し、会社の営業品業務収入の大幅な増加は主にアミノ酸と黒竜江省発酵法プロジェクトの放出量に起因し、粗利率の低下は主に営業品業務の製品構造の影響を受けている。香料業務の収入は前年同期比14.5%増加し、粗利率は前年同期比13.34 pctから42.13%減少し、粗利率の減少は主に原材料の値上げの影響を受けた。第1四半期に見ると、同社の21 Q 4収入は前月比31.3%増加し、過去最高を更新した。主に販売シーズンの価格が上昇したことに起因し、VA/VE/バイオマス/アミノ酸Q 4市場の平均価格は前月比1.12%/13.4%/35.4%/11.7%だった。Q 4純利益は前月比で横ばいで、主にQ 4原料価格が上昇したため、粗利率は前月比4.8 pctから38.84%減少した。また、Q 4前月比で0.94億ドルの研究開発費用と0.69億ドルの減損損失を増加し、会社の純金利は22.42%減少し、前月比で7.12 pct減少した。
ヨーロッパの天然ガスの価格が高い企業、ビタミンとアミノ酸の価格は上昇する見込みがあります
博亜和信のデータによると、同社の主要製品であるVA/VE/バイオマス/アミノ酸22 Q 1の中国市場の平均価格はそれぞれ236.0元/kg、88.2元/kg、68.5元/kg、210577元/トンで、前年同期比はそれぞれ-35.5%/+18.23%/+4.7%/-3.44%、環比はそれぞれ-17.5%/-1.4%/-16.4%/+0.4%だった。ヨーロッパのVA、VE、アミノ酸の価格がいずれも中国より高いことを考慮して、会社の香料の2022年の価格は上昇して、私達は会社の22 Q 1の業績が市場の予想より良いことを予想します。また、VE業界のブランド洗浄の集中度が大幅に向上したことを考慮すると、供給が緊迫していることが景気サイクルに入り、ヨーロッパの天然ガス価格が大幅に上昇し、供給が不確定であることを重ねて、Q 2ビタミンとアミノ酸の価格が上昇する可能性があると考えています。一方、同社はこれまで、グローリーCOVID-19経口薬中間体カロン酸無水物と窒素ハイブリッド二環がQ 2四半期に生産を開始することを明らかにしており、同様に会社の利益を増やすことが期待されている。
新プロジェクトの生産開始は成長を加速させ、製品ラインの延長は業績の変動を下げる
会社の年報によると、会社の建設工事は29.85億元で、前年同期比125%増加した。同社は昨年12月、鎮海製錬と協力してアミノ酸の生産を拡大し続けることを発表し、ナイロン材料子会社を新設し、ヘキサニトリルプロジェクトが期待されている。最近、会社の輝瑞COVID-19経口薬中間体カロン酸無水物と窒素ハイブリッド二環プロジェクトが報告申請の中で、生産が開始されると、会社の原料薬業務の重要な製品になることが期待されていることを明らかにした。会社は一体化産業チェーンの優位性と規模の優位性を備えており、会社は強い競争力を持つと予想されています。会社の大規模な投資は、アセトン、水素シアン酸、光ガスと発酵法をめぐって4つの製品プラットフォームを構築し、世界をリードする総合的な精細化学工業のトップ会社になることが期待されている。
収益予測と評価
調整会社の20222024年のEPS予測はそれぞれ2.39/2.97/3.76元で、現価対応PEはそれぞれ13.06/10.49/8.29倍だった。会社は世界のビタミンと香料のリーダーで、ここ数年固定資産が大幅に増加し、新生産能力が続々と生産開始期に入り、コスト競争力が強く、内生成長動力が強い。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
原料と製品の価格が大幅に変動している。為替レートと貿易リスク;人材流出リスク;環境保護政策のリスクなど。
