\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 415 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) )
事件:4月16日、同社は2021年の年報と1季報を発表し、2021年の年間営業収入は814.20億元で、前年同期比28.21%増加した。帰母純利益は168.00億元で、前年同期比25.51%増加した。2022年第1四半期の営業収入は165.22億元で、前年同期比18.11%増加した。帰母純利益は22.84億元で、前年同期比5.29%増加した。
21年間の業績の伸びは安定しており、22 Q 1の伸び率は目立っている。公告によると、Q 4単四半期の売上高は257.91億元、YoY+0.06%、QoSQ+18.70%だった。帰母純利益58.35億元、YoY+17.96%、QQQ+30.12%。会社の経営は安定しており、年間ROEは28.66%(+1.54 pct)のキャッシュフローの純額変動の主な原因は購買備品支出の増加、長期資産と対外株式投資の増加、借入金の純流出と配当の増加である。費用の面では、会社は研究開発の投入を引き続き増やして技術革新を行い、17-21年の研究開発費用の割合は年々上昇し、それぞれ7.62%/8.99%/9.51%/10.04%/10.13%である。22 Q 1マクロの下り圧力と疫情の衝撃の影響の下で、売上高の伸び率は優秀で、利益の伸び率は市場の予想に合って、会社の強靭な経営能力を体現して、年間の業績の自信を奮い立たせます。
革新業務は急速に発展し、海外業務は回復した。年報によると、2021年には5つの革新業務の収入が10億を超え、純利益が正(熱イメージング業務、自動車電子及び記憶業務を追加)であり、売上高は122.71億元(yoy+98.83%)、30024業務、熱イメージング業務及び自動車電子業務の成長率はいずれも100%を超えた。このうち、30024業務はハードウェア製品を統合し、次世代AMRソフトウェアプラットフォームを発表し、機械視覚製品は3 D製品ラインに拡大し、伝統的な製造業のモデルチェンジとアップグレードとAI賦能の需要は持続的に向上し、業績の増加を牽引している。海康微影の熱イメージング業務は汎安防、温度測定及び商用視覚などの面で製品を反復最適化し、位置決め精度を高め、製品シーケンスを広げるなどの方法で製品マトリクスと収益規模を拡大する。自動車電子は乗用車と商用車の知能運転需要に集中し、乗用車は2021年に定点項目の数を2倍に増やし、そのうち新規契約の売上高は2020年末より2倍になると予想されている。海外事業では、売上高が前年同期比24.23%増加した。市場占有率は持続的に向上し、主にマーケティング側の開拓とサプライチェーンの安定の優位性のためである。
主体業務の安定成長、株式激励の安定自信:中国外のマクロ妨害環境の下で、会社は自身の能力の成長に焦点を当て、サプライチェーン能力の安定経営を向上させる。21年のPBG業務収入は191.61億元で、前年同期比19.85%増加し、SMBG業務収入は134.90億元で、前年同期比46.49%増加した。公開業績説明会によると、EBG事業は熱イメージング事業(革新事業に区分)を再開した後、前年同期比24%前後の成長率となり、市場の予想に合致した。マクロ経済の影響は主にPBGとSMBG業務に集中しているが、政府側の入札募集の牽引と中小企業市場のルートの開通に伴い、21年の業績は依然として強靭な表現があると考えている。EBGとイノベーション業務は主に企業デジタル化の転換、企業インテリジェント物連のイノベーション能力の向上をめぐり、成長率は安定し、成長性が高く、業務の割合が絶えず向上するにつれて、会社の業績の新しい曲線と内生成長の持続的な動力を提供する。同時に、会社の2月の制限株計画も管理層の会社の経営能力と業務発展計画に対する自信を示し、ロック解除条件はROEが20%を下回らないことと4年間の売上高の複合成長率が15%を下回らないことである。会社の人材の安定性と持続的な研究開発能力を保証し、会社の国内外の開拓戦略に長期的な動力を提供する。
投資提案:当社の2022年~2024年の収入はそれぞれ963.52億元、114852億元、136674億元で、帰母純利益はそれぞれ198.89億元、235億元、274.97億元で、EPSはそれぞれ2.13元、2.52元、2.95元で、対応PEはそれぞれ19倍、16倍、14倍で、「購入-A」投資格付けを維持する。
リスクヒント:世界貿易関係の不確実性のリスク;中国COVID-19疫病リスク;経済の下落と地政学的リスク;イノベーション業務の発展が予想に及ばないリスク;中国の顧客の需要が予想に及ばないリスク;分割上場の進展が予想に及ばないリスク。
