\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 966 Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) )
2021年間の業績は美しく、短期的な利益能力の境界修復を期待し、「購入」の格付けを維持する。
2021年に会社の売上高は162.76億元(+16.41%)を実現し、帰母純利益は17.06億元(+104.50%)で、非帰母純利益は17.13億元(+108.37%)で、年間業績の高速成長は主に「プラスチック禁止」と「廃棄禁止」の政策の利益が消費のアップグレードの影響を重ねている。2021 Q 4の収入は43.40億元(-6.76%)、帰母純利益-2.11億元(-168.84%)、非帰母純利益-2.10億元(-168.94%)を差し引き、第1四半期の業績は明らかに下落した。2021 Q 4の業績が圧迫され、利益予測を下方修正し、2024年の利益予測を追加した。20222024年の会社帰母純利益は13.51/16.12/19.72億元(20222023年は25.52/27.21億元)で、EPSは1.01/1.21/1.47元で、現在の株価はPEに対して8.6/7.2/5.9倍で、短期利益能力の境界修復を見て、「購入」の格付けを維持する。
収益分割:ホワイトカード紙の成長が安定し、文化紙と箱板紙の成長が速い
製品別に見ると、2021年の会社の白カード紙/文化紙/石膏保護紙/箱板紙の収入はそれぞれ125.08億元(+13.63%)、15.74億元(+61.12%)、5.25億元(-8.35%)、15.90億元(+0.90%)で、白カード紙の成長は安定しており、収入の貢献は76.85%で、2021年の年間の白カード紙の価格の増加幅は大きく、全体の収入規模を引き上げた。文化紙と箱板紙は急速に成長し、収入の割合はそれぞれ9.67%、9.77%に上昇した。
2021 H 2「価格-コスト」剪刀差効果が増強され、粗利率と純金利が前後に低くなる
2021年の粗利率と純金利は前高後低で、主に2021 H 2の需給が広くなり、原料コストが上昇し、白カード紙の価格が弱くなった。粗金利:2021年の会社の粗金利は22.93%(+5.87 pct)、2021 Q 4の粗金利は3.50%で、前年同期比-11.16 pct、環比-18.31 pctだった。費用率:2021会社の年間費用率は8.16%(-0.83 pct)で、改善が顕著で、そのうち販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ前年同期+0.13/+0.67/-3.04/+1.42 pctから0.39%/3.31%/1.04%/3.42%に達した。純金利:2021年の会社の純金利は10.48%(+4.51 pct)、2021 Q 4の純金利は-4.86%で、前年同期比-11.45 pct、環比-15.1 pctだった。2022 Q 1下流/海外需要が増加し、白紙詰まりトンの利益が改善され、会社の利益能力が修復される見込みだ。
リスクヒント:原材料、エネルギー価格の変動;政策環境の影響;市場競争が激化する。
