\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 501 Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
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同社は2021年の業績報告書を発表し、2021年の売上高は241億4000万元で、前年同期比21.59%増加し、親会社の株主に帰属する純利益は44.76億元で、前年同期比65.41%増加し、非帰属後の親会社の株主に帰属する純利益は40.03億元で、前年同期比78.30%増加した。
CIS自動車/セキュリティの割合は30%を超え、研究開発の実力は核心競争力である。
2021年に疫病の影響で中国の携帯電話市場、特にハイエンド市場は相対的に低迷しており、これまでの産業チェーンの研究によると、2021年第4四半期から今年第1四半期にかけて、スマート端末は基本的に在庫の水位を下げる段階にあるが、最近、一部の地域で疫病の繰り返しによって再びサプライチェーンに一定の影響を及ぼしている。私たちは、疫病が徐々にコントロールされ、世界のサプライチェーンと物流システムの秩序ある回復に伴い、中国のアンドロイドスマートフォンブランドはより豊富な製品の組み合わせをもたらし、需要が徐々に回復する見込みだと考えています。会社の年報データによると、2021年の会社のCIS業務収入は71%を占め、ソリューション業務、シミュレーションソリューション業務収入は8%、6%を占めた。CIS業務の下流応用分野では、スマートフォンが57%を占め、現在は会社のCIS第一の応用分野であり、セキュリティ監視と自動車電子がCIS収入をそれぞれ18%、14%占め、合計比率は30%を超え、セキュリティCISと自動車CISはそれぞれ3.61億ドル、4.81億ドルを実現し、2020年に比べてそれぞれ80%、60%を超えた。ICInsightsのデータによると、2025年までに世界のCIS市場規模は336億ドルに達し、そのうち携帯電話CIS市場規模は157億ドル、自動車CIS市場規模は51億ドル、セキュリティCIS市場は32億ドルと予想されている。2021年に会社は量価の向上のチャンスを十分に利用して、車載分野で販売収入と市場シェアの急速な向上を実現して、未来会社は引き続き携帯電話CISを深く耕して国際主流メーカーとの差をさらに下げると同時に、CISの自動車、セキュリティ、医療などの分野での十分な配置を強化して、市場シェアを高めます。2021年に会社の半導体設計業務の研究開発に26.2億元を投入し、前年同期比24.79%増加し、研究開発メカニズムを絶えず革新し、製品のアップグレードと新製品の開発を実現し、産業チェーンにおける会社の核心競争力をさらに強化した。
OLEDDDICは中国のヘッドスクリーン工場の検証を通じて、全方位に代替した。
2021年会社は新しい研究開発チームを導入することによってOLEDDDIC製品ラインを補充し、製品マトリクスを完備し、全方位の代替を開始した。同社の年報によると、OLEDDDIC製品はすでに中国のヘッドスクリーン工場で検証され、2022年にスマートフォンの顧客製品案に応用される。スマートフォンOLED駆動ICは過去長い間、韓国系サプライヤーが主な市場シェアを占めており、中国のパネル工場がOLEDの面で国産OLED駆動ICのセットを突破する見込みであることに伴い、スマートフォンTDDIの面では中国台湾地区の会社が主な市場シェアを占めており、将来の戦略的にはOLEDと車載関連分野に焦点を当てることになるだろう。我々は駆動ICがパネル産業チェーンの最も重要な一環として、この欠品の値上げを経て、供給の安定性と製品の信頼性はスマート端末メーカーが考慮した第一要素であり、中国のトップ企業は十分に利益を得ることができると予想している。会社はTDDI製品の革新と反復に頼って、更に端末の取引先を開拓して、比較的に速い成長を実現します。
投資アドバイス
最近、一部の地域の疫病が繰り返しサプライチェーンにある程度の影響を及ぼしているため、われわれはこれまでの利益予測を調整し、2022年~2024年の会社の売上高はそれぞれ300億元、360億元、430億元(これまで2022年と2023年の予測データはそれぞれ350億元、460億元)と予想している。親会社の株主に帰属する純利益はそれぞれ56.69億元、70.65億元、85.50億元(これまでの2022年と2023年の予測データはそれぞれ65.30億元、89.02億元)だった。EPSはそれぞれ6.47元、8.06元、9.75元（これまでのEPS予測はそれぞれ7.46元、10.17元）、2022年4月18日の終値は182.71元だったPEは28.26倍、22.68倍、18.74倍だった。海外の半導体トップ企業の成長経路に基づき、私たちは広いコースの良質な会社が徐々にプラットフォーム型の発展のチャンスを迎え、引き続き強くなり、会社の長期投資価値をしっかりと見、「購入」の格付けを維持していると考えています。
リスクのヒント
疫病の繰り返し、光学コースの革新が予想を下回った、スマート端末の出荷が予想を下回った、新製品の突破が予想を下回った、半導体の新製品の突破が予想を下回った、顧客の開拓が予想を下回った、業界の競争が激化して価格の圧力をもたらしたなど。
