\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 001 Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) )
同社は2021年報を発表し、営業収入は147.98億元で、前年同期比43.47%増加し、帰母純利益は43.24億元で、前年同期比21.34%増加した。非帰母純利益は41.48億元で、前年同期比21.63%増加した。複数の建設中のプロジェクトは続々と生産に貢献し、購入格付けを維持する見込みだ。
評価を支えるポイント
業績は予想に合致する:会社は2021年に営業収入147.98億元を実現し、前年同期比43.47%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は43.24億元で、前年同期比21.34%増加し、非経常損益を差し引いた純利益は41.48億元で、前年同期比21.63%増加した。このうち第4四半期の第1四半期の営業収入は42.82億元で、前年同期比50.72%増加し、帰母純利益は9.58億元で、前年同期比52.50%増加し、非後帰母純利益は9.46億元で、前年同期比55.34%増加した。2021年、会社の栄養品業務は111.28億元の収入を実現し、前年同期比55.59%増加し、粗利率は47.04%だった。香料香料業務の収入は22.39億元で、前年同期比14.47%増加し、粗利率は42.13%だった。新材料事業の収入は8億7400万元で、前年同期比20.94%増加した。
ビタミンEの価格は前年同期比で上昇し、ビタミンB 6とビタミンB 12プロジェクトの試運転は順調に進んでいる。製品価格については、WINDの統計によると、2021年のビタミンA(50万IU/g)、ビタミンE(50%)、アミノ酸(国産:25 kg/件)の平均価格は前年同期比19.91%、24.00%、2.47%上昇し、第4四半期の平均価格は第3四半期比1.12%、13.43%、11.50%上昇した。製品の生産と販売については、2021年に同社のアミノ酸第1期5万トン生産ラインがフル負荷生産を実現し、第2期25万トン/年プロジェクトのうち10万トンの装置、生物発酵プロジェクト(第1期)が安定生産を続けている。また、同社のこれまでの深交所のインタラクティブな問答によると、山東産業園TMBプロジェクト6000トンビタミンB 6と黒竜江省生物発酵プロジェクトの2期3000トンビタミンB 12が建設され、試運転が順調に進んでいる。
数年来、産業チェーンと技術の優位性によって、会社は続々と香料、アミノ酸、PPS/PPAなどの高障壁製品の生産販売を突破し、各業務プレートは良好な協同を実現した。2018年以来、同社は25万トンのアミノ酸、黒龍江生物発酵、山東栄養品及び精細化学工業プロジェクト、上虞工業園PPSプロジェクト、カロン酸無水物と窒素ハイブリッドプロジェクト、山東新エネルギー材料と環境保護新材料プロジェクトなど、多くの新プロジェクトの建設を開始し、この部分の生産能力は20222024年に続々と生産を開始し、業績を釈放する見込みで、同社の収益規模は持続的に向上する見込みだ。
評価
建設中のプロジェクトの生産能力が続々と放出された影響を受けて、利益予測を引き上げ、20222024年の1株当たり利益はそれぞれ2.01元、2.54元、2.85元で、対応PEはそれぞれ15.8倍、12.5倍、11.2倍と予想されている。会社の持続的な成長を見て、購入格付けを維持します。
評価が直面する主なリスク
黒龍江生物発酵二期、カロン酸無水物と窒素ハイブリッド二環プロジェクトなどの新プロジェクトの生産開始進度は予想より遅い。下流需要は予想を大幅に下回った。製品の価格が大幅に下落した。
