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イベント:4月15日、 Guangzhou Seagull Kitchen And Bath Products Co.Ltd(002084) は2021年度報告書を発表した。2021年、会社の営業収入は41.26億元で、前年同期比23.52%増加した。帰母純利益は0.86億元で、前年同期比43.75%減少した。非後帰母純利益は-0.06億元で、前年同期比105.42%減少した。このうち2021 Q 4当季の営業収入は10.72億元で、前年同期比4.86%増加した。帰母純利益-0.30億元;非後帰母純利益-0.97億元を差し引く。
「二重循環」戦略は持続的に推進され、金物の蛇口、タイル類の成長率は美しい。
2021年、会社の伝統的な核心品類は高増加を実現し、金物トップ類製品の収入は25.47億元で、前年同期比28.92%増加し、61.74%を占めた。タイル製品の収入は8.09億元で、前年同期比63.11%増加し、19.61%を占めた。具体的に見ると、1)金物竜頭類製品の外販注文は引き続き旺盛で、主に欧米諸国が疫病の間に家庭類製品の消費状況が比較的に良いためである。また、同社は「二重循環」計画を引き続き推進し、外販業務の成長基盤に頼って、将来の新生産能力を国内販売と一帯一路国際市場に投入し、中米貿易摩擦による影響を減らす。21年、会社はベトナムの蛇口製造センターの投資を引き続き強化し、バートン工場の新設、大同奈の元の閑置職場のアップグレード改造プロジェクトの建設プロセスを支持し、現在、初の出荷を完了した。2)タイル事業では、チャンピオンのタイルが強気で、21年の収入は5億4700万元で、前年同期比63.98%増加した。カモメチャンピオンは生産製造工場、設備に対して最適化とアップグレードを行い、チャンピオンのタイル製品がより高品質とより全規格に達することを助力し、中ハイエンドタイル市場の需要をさらに満たす。宿州の新しいHG 2号大岩板知能生産ラインは全面的に生産を開始し、製品構造の最適化、生産能力の拡大に有利である。
展望的に整備された衛浴産業を配置し、インテリジェントホーム業務が急速に発展している。
会社は持続的に戦略を転換して進級して、絶えず整装衛浴産業チェーンの範囲を開拓して、4次元衛浴、蘇州有巣氏、カモメ福潤達、雅科波羅、広東有巣氏、カモメチャンピオン、大同奈を続々と買収することを通じて、カスタマイズ整装衛浴、戸棚、スマートホームの自社ブランド業務を大いに発展させます。1)整装业务の面では、2021年に599644万元の営业収入を実现し、すでに有巣氏、福润达の2大ブランド、青岛、苏州、珠海、嘉兴の4大智造基地を持っており、制品のタイプはSMC、カラー鋼板、タイル型などのタイプをカバーし、将来住宅、ToC、EPC、商办などの各コース业务に拡大する。2)スマートホームについては、21年のスマートホーム類製品の営業収入は1億7900万元で、前年同期比46.60%増加した。21年に持株子会社の珠海エジソンは普通株3395700株を発行し、1562万元を募金し、研究開発生産の投入を増やし、スマートホーム業務の発展は突破を実現する見込みだ。
短期的な収益能力が圧迫され、「三精二化」戦略が費用管理を強化
2021年の会社の総合粗金利は18.25%で、前年同期比5.66 pct下落し、主に原材料の銅、亜鉛などの価格の上昇によるものだ。現在、会社の粗利率が低い伝統的な品類は依然として比較的に高く、スマートホーム、整備ルートの配置を徐々に推進するにつれて、粗利率は改善する見込みだ。2021年の会社の純金利は1.06%で、前年同期比4.09 pct減少し、純金利の下落は主に会社の粗利率の低下と会社が恒大売掛金、手形の不良債権に対して1.07億元を計上したことによるものである。期間費用の面では、会社は「三精二化」戦略(すなわち、組織の簡素化、人員の精密化、リーン生産及び情報化、工業化)を引き続き推進し、費用管理制御の効果は著しく、21年間の費用率は14.69%で、前年同期比3.00 pct減少し、販売/管理/研究開発/財務費の使用率はそれぞれ5.00%/5.25%/3.31%/1.13%で、前年同期比はそれぞれ-0.94/-0.83/-0.006/-1.17 pctであった。
投資提案:会社は展望買収を通じて、組立式整装厨衛を核心とする全産業チェーンの配置を積極的に推進し、中国の国際二重循環の発展構造を持続的に構築している。デジタル化の転換が加速し、生産能力が拡張し、全品類が協同するにつれて、会社の収入規模、利益能力は徐々に向上する見込みだ。20222024年の営業収入は50.72、60.68、71.22億元で、前年同期比22.94%、19.64%、17.37%増加すると予想されています。帰母純利益は2.42、3.37、4.21億元で、前年同期比182.65%、39.26%、24.92%増加し、PEは11.7 x、8.4 x、6.7 xに対応し、購入-Aの投資格付けを与えた。
リスク提示:疫病の繰り返しリスク;整装衛浴の開拓は予想されるリスクに及ばない。原材料価格の上昇リスク。
