\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 369 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
投資のポイント
事件:会社は2021年度の報告を発表し、年間売上高は64.1億元で、前年同期+25.1%、帰母純利益は20.3億元で、前年同期比29.5%だった。このうち、単Q 4の売上高は10.7億元で、前年同期比15.8%、帰母純利益は3.3億元で、前年同期比30.4%で、年間業績は前期の予増公告の中値前後にあり、市場の予想に合っている。
特A+類の駆動構造がアップグレードされ、省外の企業誘致が着実に推進されている。1、製品別に見ると、21年の特A+類、特A類、A類、B類、C類の製品はそれぞれ売上高41.7億元(+35.7%)、17.1億元(+14.1%)、2.6億元(+4.4%)、1.4億元(-13.3%)、0.8億元(-9.8%)を実現し、そのうち特A+の割合は5.1ポイント上昇して65.0%に達し、製品構造のアップグレードが著しい。2、地域別に見ると、淮安大区、南京大区、蘇南大区、蘇中大区、塩城大区、淮海大区、省外はそれぞれ12.7億元(+18.0%)、15.8億元(+19.8%)、8.5億元(+32.5%)、8.7億元(+32.9%)、7.6億元(+15.0%)、6.1億元(+44.9%)、4.5億元(+36.1%)を実現し、省外の成長率は省内の成長率より速い。3、省内の精耕は持続的に深化し、蘇南、塩城などの弱い市場の成長率は目立っている。省外市場の育成は秩序正しく推進され、喜慶家会社、文旅会社の販売はいずれも高成長を実現した。2021年にディーラーは103社増加し、そのうち省外は88社増加し、省外の企業誘致活動は着実に推進されている。
製品構造のアップグレードは粗利率が上昇し、元値を下げて効果が著しく純金利が上昇した。1、会社の粗利率は3.5ポイント上昇して74.6%に達し、主にV系の高増加、新版四開煥の新アップグレードの恩恵を受け、全体のトン価を24.0%上昇して19.9万元/トンに引き上げ、製品構造のアップグレードを加速させる。2、会社は核心製品と弱い市場の資源投入を増やし、同時に消費者の相互作用とブランド建設を増やし、売上高の増加による規模効果を重ね、販売費率は前年同期より2.0ポイント低下して15.1%に達し、販売費用支出と売上高の増加は良性の相互作用を実現した。3、会社がリーン管理に焦点を当て、コスト削減と効率化を実現したおかげで、管理費用率と財務費用率は基本的に安定している。製品構造のアップグレードと費用率の低下の作用の下で、年間純金利は1.1ポイント上昇して31.7%に達した。
業界は株式インセンティブを重ね、長期的な成長動力が十分である。1、江蘇市場の次のハイエンド価格は持続的に拡張し、会社のVシリーズとKシリーズの精確なカードは次のハイエンドに位置し、ブランドとルートの建設効果は際立っており、江蘇省内の次のハイエンド拡張ボーナスを享受する。2、国縁四開は世代交代とグレードアップに成功し、省内の消費のグレードアップを効果的に受け、ルートの推力は強いままである。国縁V系は省内のハイエンド価格に切り込むことに成功し、すでに次第に会社の新しい成長極を構成している。3、会社は2021年11月26日に株式の買い戻しを完成し、2022年の株式激励は着地する見込みで、役員と中層の中堅の積極性を十分に動員し、会社の長期的な健全な発展に有利である。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ2.02元、2.48元、2.99元と予想され、対応PEはそれぞれ22倍、18倍、15倍と予想され、会社はサブハイエンドの拡張配当を十分に受益し、株式激励を重ねて着地する見込みで、会社の長期成長能力をよく見て、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:経済の大幅な下落リスク、COVID-19疫病の繰り返しリスク。
