\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 068 Mingxin Automotive Leather Co.Ltd(605068) )
事件:会社は2021年に8.21億元の収入を実現し、同1.55%増加し、母の純利益は1.63億元、同25.91%減少し、非純利益は1.56億元、同26.97%減少し、EPSは0.98元で、10株ごとに3元(税込)の配当を行った。世界の自動車業界のコア不足の影響を受けて、会社の収入の伸び率は減速し、牛原皮の購買価格の上昇は純利益が前年同期比で下落した。2022 Q 1会社の収入は1.35億元、同33.60%減少し、帰母純利益は171104万元、同76.34%減少し、非純利益は863.30万元、同86.85%減少し、中国COVID-19肺炎の疫病の繰り返し、自動車業界のコア不足などの要素の影響で業績の下落幅が大きい。
コメント:
牛皮革の収入は前年同期比で減少し、水性超繊維の量産で収入を実現した。分割して見ると、1)2021年に牛皮革の全皮、裁断片の収入は6.25億元、854000万元で、同-3.37%、-2.11%増加し、世界の自動車業界のコア不足、下半期の生産制限電力などの影響を受けて、下流の取引先の注文量は減少し、会社の生産能力利用率は下落し、2021年に牛皮革の販売量は同4.55%から375157万平方フィートに下がった。2)2021年に超繊の収入は521059万元を実現し、会社は年産200万平方メートルの水性超繊プロジェクトを量産し、江蘇孟諾カードはIATF 16949、ISO 9001などの多くの認証を通過し、下流の取引先は順調に収入を突破した。
粗金利の下落は利益の表現を引きずり、費用率は上昇した。1)2021年に会社の粗利率は同8.93 PCTから40.21%に下がり、主に牛原皮の価格が上昇し、超繊維の生産開始前期の粗利率が相対的に低いため、そのうち牛革の整皮、裁断片の粗利率は46.35%、31.56%で、同7.88 PCT、9.75 PCTで、超繊維の粗利率は25.21%だった。2022 Q 1社の粗利率は同20.03 PCTから27.96%に下がった。2)2021年会社の販売、管理、研究開発、財務費用率は同-0.05 PCT、0.76 PCT、1.83 PCT、-1.82 PCTから1.33%、6.56%、10.49%、-2.30%増加し、会社は研究開発への投入を増やし、研究開発チームを充実させ、製品競争力を向上させ、研究開発費用率は前年同期比増加し、利息収入の増加は財務費用率の低下を推進した。3)2021年会社の経営活動キャッシュフロー純額は同35.49%から646169万元に減少し、主に超繊維製品の研究開発、量産による経営活動キャッシュフローの増加である。
研究開発の優位性を持続的に強化し、新しい顧客の開拓が絶えず行われている。会社は積極的に研究開発資源を投入し、クロムタンニン製、低VOC排出、全水性定島超繊維などの業界の最先端技術を配置し、2021年末までに会社は各種特許99項目を獲得し、完成車工場の研究開発部門の要求をタイムリーに満たし、新製品の開発を行い、製品競争力を向上させる。会社は伝統的な自動車企業、新エネルギー自動車企業の取引先を開拓し、2022年3月に前後してある有名なホスト工場、ある有名な新エネルギーホスト工場の定点を受け取り、プロジェクトはいずれも2023年に生産を開始する予定で、ライフサイクルの総金額はそれぞれ3億元、4億元である。2022年4月に会社は転換債務6.73億元を発行し、年間800万平方メートルの水性定島超繊維プロジェクトを生産し、流動資金を補充し、製品の種類をさらに豊富にし、生産能力を拡張する。
利益予測と投資提案:牛原皮価格の上昇幅が予想を上回ったため、当社は20222023年のEPS予測を1.21/1.56元(元値1.48/1.94元)と下方修正し、2024年のEPSを2.04元と予測し、現在の株価は22年16.49倍のPEに対応している。会社は2022年4月15日に株主総会の審議が通過した日から12ヶ月以内に資金1~2億元を使って株式を買い戻し、登録資本金を減らし、買い戻し価格は30元/株を超えないことを公告する。会社は未来に引き続き新しい取引先を開拓し、短期収入の伸び率は曲がり角を迎える見込みで、未来の自動車内装材料分野の国産代替空間は大きく、「購入」の格付けを維持する。
リスク要因:新しい顧客の開拓が予想に達しず、自動車業界の持続的なコア不足、牛原皮価格の上昇、人民元の為替レートの変動など。
