\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 832 Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) )
核心的な観点.
2021年の業績は25%増加し、平均価格の上昇は粗利率の増加を駆動した。2021年の会社の収入は27.2億元、+18%、純利益は6.2億元、+25%である。収益と純利益のCAGR 5はそれぞれ26%/36%で、長年にわたって安定した高成長を続けている。年間販売単価は15%上昇し、粗利率は2.8ポイント上昇して76.7%に達した。年間の各費用率はほぼ横ばいで、期間内にオリンピック、メディア、娯楽マーケティングがプラスされ、マーケティング費用が上昇した。
第1四半期の会社の業績は予想を超え、41%増加した。2022年第1四半期、3月の中国の疫病の繰り返し、昨年の高基数の圧力の下で、会社は収入の30%から8.1億元の増加を実現し、粗利率は前年同期比1.1ポイントから75.5%の減少を実現し、費用率は全体的に3.4ポイント改善され、純利益は41%から2.1億元に増加した。私達は良好なブランドの美誉度、正確なハイエンドの人々の位置づけ、卓越した製品の品質、優秀なルートの運営能力は会社の逆周期の成長の肝心な競争力だと思っています。
経営分析:ブランド力が持続的に向上し、在庫が大幅に改善された。1)在庫:会社はオーレとオンラインルートを利用して季節を過ぎた商品を処理し、2021年末の1年間の在庫は50%から59%に上昇し、2022 Q 1の在庫回転日数は62日から298日に下落した。2)ブランド力:2021年に「東京オリンピック+高速鉄道メディア+中国中央テレビ局+代弁者」のマーケティングを行い、ブランドの知名度と美誉度が大幅に向上し、年間「 Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) 」の平均百度指数は3145に達し、前年同期比140%上昇し、VIP会員は70万人を突破した。
展望:最近の疫病の影響は小さく、中長期拓店の空間は広い。1)最近の疫病の影響:会社はそれぞれ約1.4%/2.8%の店が上海/吉林省に位置し、最近吉林省はすでに社会面清0を実現し、影響はコントロールできる。2)中長期:会社は将来、一二線都市のハイエンドコミュニティを深く掘り下げると同時に、市場を急速に成長している三四線都市に沈下する。同社のオフライン店舗スペースは15002000店舗に達する見込みで、中長期的な成長スペースは広い。
リスク提示:疫病が繰り返し、在庫が大幅に減少し、ブランドイメージが損なわれ、市場システム性リスクがある。
投資提案:業績が安定し、ブランドの勢いが強く、中長期的な成長空間をよく見ている。2021年下半期、2022年第1四半期の小売環境が弱く、高基数の圧力の下で、会社は依然として利益の急速な成長を実現し、業績の安定性を示している。景気コースのハイエンドブランドとして、会社はすでに早期の正確な位置づけ、高品質マーケティング、差別化ルート運営及び優秀な製品力を通じて卓越したブランド力を育成し、ブランドの影響力が持続的に向上するにつれて、未来の成長空間が広い。第1四半期の業績が予想を上回ったため、小幅な利益予測は20222024年の純利益がそれぞれ7.9/9.8/1.4億元(元20222023年は7.5/9.0億元)増加し、同27%/23%/19%増加し、2022年20~21 xPE(維持)を与え、小幅な上昇の合理的な推定値は29.2~30.6元(元27.6~28.9元)となり、「購入」の格付けを維持する。
