\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 078 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
事件:会社は2021年の年度報告書を発表した。報告期間中、会社の売上高は319億9700万元で、前年同期比48.21%増加した。帰母純利益は29億5700万元で、前年同期比51.39%増加した。基本1株当たり利益は1.12元/株である。このうち、同社の第4四半期の単四半期の売上高は82.82億元で、前年同期比39.19%増加した。帰母純利益は1億8900万元で、前年同期比66.98%減少した。
原材料コストが上昇し、会社の粗利率が圧迫されている。報告期間中、会社の総合粗金利は17.37%で、前年同期比2.07%減少した。このうち、2021 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4の単季粗利率はそれぞれ23.44%/2.14%/14.42%/9.9%で、会社の上半期の粗利率は目立ったが、下半期は大幅に下落した。下半期以来、パルプ価格は上昇し続け、文化紙は二重減少を背景に需要が不振で、利益能力が低下し、同時にエネルギー価格の上昇を重ね、会社の粗利率は悪化し続けている。
費用管理の効果が現れ、純金利は前年同期比微増した。会社の期間費用率は6.42%で、前年同期比1.46%減少した。このうち、販売費用率は0.43%で、前年同期比0.05%減少した。管理費用率は2.54%で、前年同期比0.48%減少した。財務費用率は1.77%で、前年同期比0.7%減少した。研究開発費用率は1.68%で、前年同期比0.22%減少した。純金利については、報告期間中の会社の純金利は9.27%で、前年同期比0.16%上昇し、そのうち、21 Q 4単季の会社の純金利は2.29%で、前年同期比7.36%減少し、前月比4.54%減少した。
林パルプ紙の一体化は持続的にエネルギーを賦課し、コストの優位性はさらに拡大する。会社は山東、広西、ラオスの三大生産基地を配置し、林パルプ紙一体化戦略を持続的に推進し、原材料の自給率を高め、生産コストを下げた。このうち、山東兖州区基地は年間45万トンの特色ある文化用紙プロジェクトと7万トンの特殊紙プロジェクトを運行している。広西基地北海園区は15万トンの生活用紙プロジェクトを実施し始め、南寧園区は年間525万トンの林パルプ紙一体化と関連プロジェクトの建設に投資する。ラオス基地はすでに150万トンのパルプ、紙の年間生産能力を形成しており、今後は毎年1万ヘクタール前後の栽培計画を実現する。
投資提案:会社は絶えず林パルプ紙一体化戦略を推進し、生産能力の配置は持続的に完備し、規模効果とコストの優位性は絶えず拡大し、市場シェアは持続的に向上し、会社の未来の発展を期待し、会社は202223/24年にEPS 1を実現できると予想している。18/1.3/1.49元/株、対応PEは10 X/9 X/8 Xで、「推奨」格付けを維持している。
リスクヒント:経済成長が予想に及ばないリスク;市場競争が激化するリスク。
