\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 966 Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) )
核心的な観点：
事件:会社は2021年の年度報告書を発表した。報告期間中、会社の売上高は162.76億元で、前年同期比16.41%増加した。帰母純利益は17億6000万元で、前年同期比104.5%増加した。基本1株当たり利益は1.29元/株です。このうち、同社の第4四半期の単四半期の売上高は43.4億元で、前年同期比6.76%減少した。帰母純利益の損失は2.11億元で、前年同期比168.84%減少した。
粗利率は前年同期比で上昇し、年間を通じて前高後低の特徴を呈している。報告期間中、会社の総合粗金利は22.93%で、前年同期比5.87%増加した。このうち、2021 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4の単季粗利率はそれぞれ33.42%/34.63%/21.81%/3.5%で、上半期の会社の粗利率は過去最高点に達したが、下半期の粗利率は急激に悪化した。下半期以来、ホワイトカードのコスト端のパルプ価格は急速に下落し、業界の需要収縮、供給増加要因を重ね、ホワイトカードの価格は急速に下落し、粗利率は急速に低下し、2021年第4四半期のパルプ価格は大幅に反発し、ホワイトカードの価格の成長は弱く、粗利率はさらに悪化した。
費用率の改善効果は明らかで、純金利は前年同期比大幅に上昇した。同社の期間費用率は8.16%で、前年同期比0.83%減少した。このうち、販売費用率は0.39%で、前年同期比0.13%増加した。管理費用率は3.31%で、前年同期比0.67%増加した。財務費用率は1.04%で、前年同期比3.04%減少した。研究開発費用率は3.42%で、前年同期比1.42%増加した。純金利については、報告期間中の会社の純金利は10.48%で、前年同期比4.51%増加した。このうち、21 Q 4単季の会社の純金利は-4.86%で、前年同期比11.45%減少し、前月比15.1%減少した。
多重政策が持続的に推進され、製紙業界はグリーン低炭化発展のチャンスを迎えている。廃棄禁止令は製紙原料の構造調整を促進し、プラスチック制限令はプラスチックショッピングバッグと食器の使用を制限し、白紙詰まりの需要の成長を促進する。会社は白紙業界のリーダーであり、270万トンの白紙の年間生産能力を備え、生産能力は19.57%を占め、グリーン低炭化発展のチャンスから十分に利益を得る。
投資提案:会社は製品構造、生産方式のグリーンアップグレードを実現し、製紙業界のグリーン低炭素チャンスを展望的に把握し、将来業界の需給構造の改善に伴い、持続的な成長が期待され、会社は202223/24年にEPS 1を実現できると予想されている。4/1.66/1.77元/株、対応PEは6.23 X/5.25 X/4.93 Xで、「推奨」格付けを維持した。
