\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
核心的な観点.
第1四半期の帰母純利益は前年同期比39%増加し、業績は高く増加した。同社は2022 Q 1で31.4億元の売上高を実現し、前年同期比53.9%増加した。帰母純利益は3億2000万元で、前年同期比39.2%増加した。2021年の売上高は95.7億元で、前年同期比40.8%増加し、帰母純利益は8.3億元で、前年同期比60.8%増加した。このうち2021 Q 4の売上高は32.67億元で、前年同期比30.6%増加し、帰母純利益は3.42億元で、前年同期比70.9%増加した。業績の高成長の原因は、スマートキャビン、スマート運転、ネットワークサービスの3つの業務業績が着実に向上し、新プロジェクト、新製品が相次いで着地し、量産され、営業収入が前年同期比で増加したことである。同時に、会社はリーン経営、コスト最適化と研究開発効率の向上を持続的に推進している。
原材料の上昇を背景に、粗利率は前年同期比で業界を超え、規模量産でスマート運転業務の粗利率は大幅に上昇した。同社の2021年の粗利率は24.6%で、前年同期比1.2 pct上昇し、純金利は8.7%上昇し、前年同期比1.1 pct上昇した。そのうち、スマート座席、スマート運転の粗利率はそれぞれ24.5%、20.8%上昇し、前年同期比0.4 pct、9.9 pct上昇した。2022 Q 1の粗利率は24.0%で、前年同期比1.1 pct減、純金利は10.03%減、前年同期比1.2 pct減となった。
増量車種と増量製品は核心業績の増加に貢献している。増量車種と増量製品は22 Q 1の業績増加に貢献し、増量車種は長城/トヨタ/吉利/長城/ Byd Company Limited(002594) //新勢力小鵬理想などを含み、増量製品はIPU 01-03/デュアルスクリーン/液晶計器などを含む。会社、IPU 03セットの小鵬P 5とP 7月の販売台数は引き続き上昇し、2021年にはそれぞれ6.06/0.76万台の販売台数を実現し、そのうちP 7は前年同期比+296%だった。2022 Q 1の販売台数はそれぞれ1.05/1.94万台で、そのうちP 7は前年同期比+144%だった。会社の新しい注文は十分で、続々と量産段階に入り、今後2年間の売上高は安定した成長率を維持する見込みだ。
新しい取引先は持続的に開拓し、新製品は秩序正しく量産され、協力を共有してウィンウィンを促す。顧客次元、会社の顧客構造は年々最適化され、核心顧客グループには主流の外資、内資、頭部造車の新勢力が含まれている。2021年に年間売上高が120億元を超える新プロジェクトの注文(うちスマート運転業務が40億元を超えた)を獲得し、前年同期比80%を超え、過去最高を突破し、スマート運転製品、大画面座席製品、スマート座席ドメインコントローラの注文量が急速に向上した。製品の次元、知能の座席の方面、2021年会社の第2世代の座席のドメインのコントローラはすでに規模化して量産して、第3世代の座席の製品は長城、広汽の艾安、奇瑞、理想の自動車などの多くの自主ブランドのプロジェクトの定点を獲得します;知能运転の面では、同社の第1世代の高计算力自动运転ドメインコントローラプラットフォームが小鹏P 7、P 5で大规模な量产を开始し、次世代の高计算力自动运転ドメインコントローラプラットフォームは英伟达Orinシリーズチップに基づいて作成され、多くのプロジェクトのポイントを获得した。インテリジェントネットワークの面では、同社は全車級OTA、ブルークジラOS端末ソフトウェアなどのネットワーク製品の商品化を実現し、一汽フォルクスワーゲン、長安フォード、広汽トヨタ、上汽通用五菱などの顧客の注文を獲得した。
リスク提示:疫病の不確実性、上流チップの不足は業界の下流の排出に対するリスクである。
投資アドバイス:利益予測を引き上げ、「購入」格付けに引き上げます。Q 1は業績が高く、利益予測を上方修正し、22/23/24年の利益は13.3/18.3/24.6億(元22/23年の予想は11.9/15.7億)と予想され、対応PEは45/33/24 xとなり、「購入」格付けに上方修正された。
