蘇軸株式(430418)
投資のポイント
事件:蘇軸株式は2021年通年業績報告を発表した。2021年1月1日-2021年12月31日、会社の営業収入は5.32億元で、前年同期比22.32%増加し、純利益は631844万元で、前年同期比0.99%減少し、基本1株当たり利益は0.78元だった。
軸受業界の発展は安定しており、会社の開拓市場の効果は明らかで、全体は基本的に予想に合っている。
1)成長性:2021年、会社の営業収入は5321358万元で、前年同期より971018万元増加し、前年同期より22.32%増加し、ほぼ予想に合致した。主な原因:(1)業界レベル:2021年、中国の軸受業界は引き続き安定した発展を続け、主な軸受企業の主な業務収入の伸び率は10年ぶりの高値を記録し、工業生産は高速成長を示した。下流の自動車生産台数の回復は明らかで、新エネルギー自動車は革新的に高い。(2)会社レベル:会社は引き続きニードルベアリングの主業を深く耕し、ニードルベアリングの国産代替加速傾向に順応し、全体の配置最適化と技術改造のアップグレードを引き続き着実に推進し、同時に基礎研究と新製品の開発を積極的に展開する。市場開拓の力は絶えず増大し、新顧客、新製品の販売収入は1.04億元を実現し、開拓効果は明らかである。
2)収益力:2021年、同社の売上粗利益率は29.56%で、前年同期比4.83 pct下落し、純利益は631844万元で、前年同期比63.46万元減少し、0.99%減少した。主な原因(1)2021年、会社の営業コストは前年同期比894042万元増加し、31.32%増加し、増加幅は営業収入を上回った。(2)原材料コストの上昇幅が大きく、人件費が増加し、米国の関税徴収などが営業コストの上昇を直接招いた。また、販売年の損失が製品の粗金利を圧迫し、人民元の切り上げによる為替損失も全体コストを押し上げる要因である。
3）キャッシュフロー：会社の経営性キャッシュフローは往年の歴史上ずっと順方向キャッシュフローを実現し、2021年会社は経営性キャッシュフロー純額0.43億元を実現する。これは会社の発展の健康を代表し、経営が安定しており、長期的な発展を実現するために必要な資源が有効に保障されると考えています。2021年に会社が購買金を支払うこと、国外契約履行コストと従業員報酬の増加などの影響を受けて、会社の経営性キャッシュフローは低下した。
管理効率が向上し、研究開発への投資が持続的に増加している。2021年、会社の3費の割合は17.7%で、前年同期比1.3%pct減少し、そのうち販売費率は0.3 pct低下し、管理費率は0.9 pct低下し、会社の管理効率が向上し、経営状況が改善したことを示した。会社は技術革新を基礎とする戦略を堅持し、引き続き研究開発の投入を増やし、研究開発費用は4459万元に達し、2020年同期より772.81万元増加し、20.97%増加し、研究開発支出が営業収入に占める割合は8.38%である。2021年、会社は5件の特許を追加し、新エネルギー自動車分野の研究開発プロジェクトを組み合わせて量産段階に入ると同時に、他の多くの研究開発プロジェクトはいずれも比較的良い進展を遂げ、絶えず向上した研究開発投入は会社が輸入代替目標に近づくことを助力し、会社が針軸受分野の核心競争力をさらに高めるのを助ける。
生産能力は続々と釈放され、収入規模の拡大を推進している。会社の募集プロジェクトは引き続き推進し、生産能力は続々と釈放され、募集プロジェクトの順調な実施に伴い、会社の製品技術レベル、人材吸引力、市場リスク防止能力と総合競争力は向上し、会社の収入規模はさらに拡大し、利益能力も向上する見込みである。
投資提案:COVID-19疫病の持続的な拡散の影響を受けて、自動車部品を含む下流市場は大きな波を受けると予想されています。当社は会社の利益予測を下方修正し、20222024年の収入はそれぞれ6億元、6.87億元と7.9億元(20222023原値は6.01億元と6.91億元)、粗利率はそれぞれ32.2%、32.9%と33.6%、帰母純利益は6360万元、8350万元、1.08億元(20222023原値は6700万元、8900万元)に対応するPEはそれぞれ14.8、11.3、8.8倍と予想している。会社はニードルベアリングのリーダーとして、この分野の国産代替リーダー企業であり、技術のリード優位性が明らかで、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示事件:COVID-19疫情が持続的に拡散するリスク、国際貿易紛争リスク、原材料価格変動リスク、為替レート変動リスク、下流自動車販売量が予想リスクに及ばず、国際大手軸受企業の現地化生産が競争リスクを激化させる。
