\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 567 Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) )
核心的な観点：
事件:会社は2021年の年度報告書を発表した。報告期間中、会社は330.33億元の売上高を実現し、前年同期比32.39%増加した。帰母純利益は15.16億元で、前年同期比9.74%上昇した。基本1株当たり利益は0.34元/株です。このうち、同社の第4四半期の単四半期の売上高は89.79億元で、前年同期比13.19%増加した。帰母純利益は2億9000万元で、前年同期比47.51%減少した。
コスト端の圧力は著しく、会社の粗利率は圧力を受けている。報告期間中、会社の総合粗利益率は12.19%で、前年同期比4.55%減少し、そのうち、2021年第4四半期の単四半期の粗利益率は11.42%で、前年同期比4.99%減少し、前月比1.81%増加した。会社の粗利率が下落したのは、下半期のパルプ価格が大幅に上昇し、化学補助、エネルギー、輸送などのコストが上昇し、営業コストが大幅に増加したためだ。
費用管理の効果は著しく、純金利は前年同期比でわずかに下がった。会社の期間費用率は9.94%で、前年同期比1.16%減少した。このうち、販売費用率は1.07%で、前年同期比0.3%減少した。管理費用率は4.12%で、前年同期比0.38%減少した。財務費用率は2.11%で、前年同期比1.01%減少した。研究開発費用率は2.63%で、前年同期比0.52%増加した。純金利については、報告期間中の会社の純金利は4.7%で、前年同期比0.86%減少し、そのうち、21 Q 4単季の会社の純金利は2.28%で、前年同期比2.86%減少し、前月比1.16%減少した。
中国外は協同して発展し、国外の再生パルプを持続的に配置している。中国市場の面では、会社は中国の生産能力の配置を持続的に改善し、現在5大製紙基地を持っており、原紙の年間生産量は602.13トンで、前年同期比18.03%増加した。包装プレートの配置は頭部の取引先の集積地に近く、年間生産量は19億平方メートルを超え、中国第2位に位置している。海外市場の面では、会社は積極的に国外の原料と製品市場を配置している:繊維資源が豊富な国に原料生産基地を設立し、現在110万トンの再生パルプ資源の供給能力を備えており、2022年上半期に32万トンの再生パルプ生産能力を再生産する予定である。同時に、報告期間内に、会社は海外貿易を通じて再生繊維239万トンを回収する。国外の製品はハイエンドの紙種を主とし、参株会社の北欧紙業はハイエンドの特殊パルプ紙の生産能力50万トンを持っており、持株会社の鳳凰紙業は多品類文化紙の年間生産能力30万トンを持っている。
投資提案:会社は製紙主業に焦点を当て、中国外の二重配置を通じて、原料ルートの優位性を構築し、コストを下げて効果を増やし、市場価値を着実に向上させ、202223/24年にEPS 0を実現できると予想している。47/0.58/0.68元/株で、PEは7 X/5 X/4 Xに対応し、「推奨」格付けを維持した。
