\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 895 Guizhou Chanhen Chemical Corporation(002895) )
事件1:会社の2021年の営業収入は25.30億元で、前年同期比42.36%増加し、帰母純利益は3.68億元で、前年同期比157.88%増加し、加重平均ROEは11.48%で、前年同期比5.06ポイント増加した。2022年第1四半期の営業収入は6.09億元で、前年同期比57.12%増加し、帰母純利益は1.04億元で、前年同期比205.13%増加し、会社の業績は予想に合致した。
事件2:会社は2022年の非公開発行予案を発表し、発行予定株の数は10000万株を超えず、募集予定資金は35.29億元を超えない。
リン鉱の自給率の向上と価格の上昇は収入と業績の大幅な向上を牽引した。
1)2021年上半期に新橋リン鉱及び鶏公嶺リン鉱の採鉱権及び関連資産の買収を完了し、リン鉱の自給率が大幅に向上し、2021年通年にリン鉱の生産量が246万トンを実現し、自社以外にリン鉱石を約105万トン販売し、同時に会社の主要製品であるリン酸二水素カルシウム及びリン酸一アンモニウムの価格が前年同期より上昇し、会社の2021年の売上高及び帰母純利益の増加の主な原因である。
2)2022年の制品と燐鉱の景気度は引き続き向上して、検査修理は第1四半期の环比の业绩に影响します:会社の2022年Q 1の売上高と纯利益の环比は一定の下落があって、主に第1四半期は会社の二水素カルシウム制品の伝统的なオフシーズン(下流は水产饲料に用います)で、同时に毎年3月に会社の半水湿法の燐酸の生产ラインはすべて検査修理を行って、春节と贵州の天気の要素会社の第1四半期の業績の歴史から見ると、年間業績に占める割合はいずれも低い。製品の価格から見ると、2021年のリン酸二水素カルシウム製品の価格は3301元/トンで、2022年4月以来、会社の二水素カルシウムのオファーを回復し、中国市場の価格は2月の3850元/トンから5600元/トンに大幅に上昇した。長江の禁漁などは水産養殖の需要を増加させ、海外から見るとロシアも重要なリン酸二水素カルシウム生産国であり、現在全業界の低在庫である。会社は中国のリン酸二水素カルシウムの絶対的なリーダーで、現在生産能力は36万トンで、市場占有率は40%に近く、比較的強い定価権を備えており、価格差が大幅に拡大していると試算している。
3)2022年第一四半期までに、会社の建設工事は10.59億元で、主に150万トンの選鉱と30万トンの硫鉄鉱製酸装置、広西基地の20万トン/年半の水-二水湿法燐酸と精密加工プロジェクトと10万トンのリン酸鉄プロジェクトを含み、2022年下半期に続々と生産を開始する予定で、一方で会社の既存の化学工業業務のコストを下げる。また、リン酸とリン酸鉄を浄化する製品が新たに追加され、会社の成長空間を開く。
4)2021年の会社の費用率は9.81%で、前年同期比5.02ポイント低下し、そのうち販売費用は64.32%低下し、主に2021年に契約に関連する輸送費用を営業コストに計上したためである。
非公開発行リン鉱及び浄化リン酸生産能力の向上:会社の今回の非公開発行募集資金は主に中低品位リン鉱総合利用生産12万トン/年食品級浄化リン酸プロジェクト、10万トン/年食品級浄化リン酸プロジェクト、鶏公嶺リン鉱新築250万トン/年採鉱プロジェクトに用いられ、生産開始後、会社のリン鉱生産能力をさらに向上させ、浄化リン酸生産能力を補充する。自身のリン酸鉄生産ラインの需要を満たした上で、一部の余裕生産能力は直接対外販売される。
利益予測と投資格付け:当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ9.0、14.1と18.3億元で、それぞれ13.2、8.4、6.5倍のPEに対応し、会社のリンフッ素リチウム新エネルギー材料の方向転換をしっかりと見て、成長空間が大きく、「購入」投資格付けを維持し、引き続き確固たる推薦を続けている。
リスク提示:下流需要が予想に及ばず、プロジェクト建設の進度が予想に及ばず、競争が激化して製品価格が下落した。
