\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 89 Jiangxi Wannianqing Cement Co.Ltd(000789) )
会社の21年の純利益は15.93億元で、前年同期比7.61%増加した。
同社は21年の年報を発表し、年間収入/帰母純利益は142.05/15.93億元で、前年同期比13.37%/7.61%増加し、非帰母純利益は14.90億元で、前年同期比7.18%増加した。このうちQ 4単四半期の収入は45.70億元で、前年同期比23.9%増加し、帰母純利益は4.64億元で、前年同期比1.5%増加した。
21年のセメント販売量は安定して増加し、地域の需要は依然として潜在力がある。
同社は21年にセメントと熟料の販売収入が83.6億元で、前年同期比12.3%増加し、主に価格の増加によって駆動され、販売台数は2769万トンで、前年同期比0.9%増加し、トンの平均価格は前年同期比30.6元増加して302元/トンに達し、石炭価格の上昇の影響を受けて、トンのコストは前年同期比27.5元上昇して197元/トンに達し、最終的にトンの毛利105元を実現し、前年同期比3元/トン上昇した。会社の販売区域は主に江西地区に集中しており、江西地区のセメント需要は依然として成長潜在力があると考えており、2021年に省内で一連の政策を打ち出して重大プロジェクトの建設を助力し、21-23年に毎年1兆元以上の投資を完成させ、そのうち重大なインフラプロジェクト/新基礎建設プロジェクトは2000500億元以上を完成させ、安定した成長の背景の下で、基礎建設投資の成長率は加速する見込みである。同時に、江西省は「十四五」発展計画の中で総合交通計画建設の総投資額6000億元を提出し、「十三五」の実際の投資額より34%増加し、省内のセメント需要をさらに奮い立たせた。
21年の粗利率の下落と費用率の増加による純金利の低下で、資本構造はさらに改善された。
21年の会社全体の粗利率は27.4%で、前年同期比0.78 pct下落し、そのうちQ 4単四半期の粗利率は30.7%上昇し、前月比で9 pct上昇し、会社は複数の石炭サプライヤーと長期協力協定を締結し、石炭の直接供給量の割合は80%を超え、石炭価格の変動がコストに与える影響を低減することが期待されている。期間の費用率は6.1%で、前年同期比0.3 pct増加し、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率は前年同期比それぞれ-0.2/+0.3 pct増加し、管理費用率の増加は主に従業員報酬、減価償却及び資産償却、安全環境保護支出が前年同期比で増加したことによるもので、財務費用の使用率の増加は主に当期分償却未確認融資費用及び計上可転債利息の増加によるものである。最終的に純金利16.2%を実現し、前年同期比1.3 pct減少し、利益能力が低下した。期末資産負債率は37.5%で、前年同期比0.8 pct減少し、資本構造はさらに最適化された。
江西セメント蛇口、「購入」格付けを維持
会社は江西セメントのリーダーで、セメントの生産能力は2600万トンで、生産能力の利用率は90%を超えて、セメント業務を着実に発展させると同時に積極的に産業チェーンを拡張して、現在省内で商需要の下落や石炭コストの上昇などを考慮して、22-23年の純利益の予測を17.9/19.6億元(前値:20.9/23.6億元)に引き下げ、24年の予測を21.2億元追加し、参考は会社より22年7倍のPEを与えることを認め、目標価格は15.68元で、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:セメント需要が予想に及ばない、繁忙期の値上げが予想に及ばない、石炭コストの上昇など。
