\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 21 Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) )
2022年第1四半期の収入利益はいずれも安定した高増加を実現した。会社の2022 Q 1収入+31%から183億元、帰母純利益+22%から2.7億元、非利益+39%から1.9億元。収入は第4四半期以来の高速成長を続け、利益能力は2021 Q 4に比べて著しく改善された。
家電事業ではエアコンのスピードアップ、氷洗いの降速が予想されているが、全体的には安定して上昇している。内外販売の出荷と国内販売端末の監視データを参考にして、家庭用エアコン2022 Q 1の販売は35%+の成長率を実現すると予想され、そのうち外販の成長率は国内販売より大きいと予想され、あるいは会社の2021年の外販注文の積極的な獲得、国内販売のマーケティングの発力と中央空の協同効果のおかげである。氷冷洗浄は基数が比較的高いため、出荷と端末データによると2022 Q 1の収入増加率は1桁のレベルに減速すると予想されている。セントラルエアコンの伸び率は家庭用エアコンより遅いと予想されているが、依然として増加状態にあるが、シェアの変動から海信ブランドの伸び率は日立ブランドより高いと推定されている。新エネルギーは収入の伸び率の逆転によって、同様にQ 4以来の成長態勢を継続したと予想されている。会社2022 Q 1は基数圧力の下で依然として積極的にシェアを奪い、協力して収入の良性成長を実現した。
収益性の多次元化と改善を実現します。2022 Q 1会社の粗利率は前年同期比-2.2 pctから18.5%に達したが、環比21 Q 4は3.0 pct上昇し、粗利率は環比改善または2021 Q 4以来、エアコン分野でバランスのとれた生産を実施し、さらに製品の備蓄、原材料の積極的な管理と中央空の協同の面で著しく効果を上げ、同時に会社の家庭用空氷洗浄端末の価格は2022年以来依然としてプラスの上昇を維持している。費用率の面では、同社が積極的に効果を上げた効果によると、Q 1の売上高の差は前年同期比+0.4 pctで、そのうち管理費用率は三電併表などの影響で1.1 pctから2.3%増加したが、依然として低位を維持し、販売費用率は規模効果と各業務の効果の牽引の下で-2.6 pctから10.5%に達した。Q 1三電連営会社の華域三電が確認した投資収益の牽引を重ねて、Q 1の非純利益率は前年同期比1.0%増加した。
資産と運営の質は安定している。会社Q 1の経営性純キャッシュフローは-2.0億元で、主に備品力が依然として大きく、原材料コストが依然として高位にあるため、対応在庫残高は32%から80億元増加した。しかし、現在、会社の現金残高は67億ドルで依然として十分であり、業界の圧力に対応する手段は依然として十分である。
リスク提示:白電の利益能力の改善は予想に及ばず、三電の統合と損益転換の進度は予想に及ばない。
投資提案:会社の白電業務の効率は著しく向上し、粗利率は将来または変動があるにもかかわらず、費用率の下落はすでに協同と効果の報告書端での積極的な役割を体現しているため、白電と三電の利益改善の予想を増やし、「購入」の格付けを維持する。
20222024年の帰母純利益は16.3、19.1、21.7億元(前値は14.2、18.5、22.2億元)で、前年同期比67%、18%、14%増加した。EPS=1.19、1.40、1.59元を薄くし、現在の株価はPE=10、8、7倍に対応している。「購入」の格付けを維持します。
