\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 69 Nsfocus Technologies Group Co.Ltd(300369) )
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会社は2021年年報を発表し、2021年に営業収入26.09億元、帰母純利益3.45億元を実現し、そのうち非後帰母純利益2.36億元を差し引いた。同社は2022 Q 1の業績予告を同時に発表し、22 Q 1の営業収入は3.18-3.32億元、帰母純損失は1.1-1.3億元、控除後の帰母純損失は1.09-1.29億元を実現すると予想している。
コメント:
1、21年の業績は予想に合致し、22 Q 1の収入は予想を上回った。
全体的に、同社の21年間の業績は予告区間の中値にあり、予想に合っている。会社の22 Q 1収入の増加は予想をやや超え、帰母純損失の拡大幅が大きく、会社の21 Q 1純損失の基数が低く、パーセンテージの変化幅が大きいと考えている。同時に、会社Q 1の収入は年間収入が比較的に低く、第1四半期の利益レベルは年間利益レベルに参考にならない。
2、会社は変革の深水区にあり、未来を展望するにはまだ限界がある。
収入構造から見ると、21年の安全製品、安全サービス、第三者製品とサービスの割合はそれぞれ61.42%、28.42%、10.13%で、そのうち第三者製品とサービスの割合の向上幅が大きい。
下流の顧客業界の分布から見ると、会社の政府事業体とその他、エネルギーと企業、運営者と金融業界の収入の割合はそれぞれ36%、25%、23%、16%で、そのうち金融業界の割合は低下している。
収益力から見ると、同社は2021年に61.39%の粗利率を実現し、2020年より約9 pct下落した。主に粗利率の低い第三者製品とサービスの割合が大幅に上昇したことによるもので、今後も改善の余地があると考えている。
キャッシュフローから見ると、2021年に経営性キャッシュフローを実現したのは約7587万元で、2020年より大幅に下落し、会社のチャネル改革と持続的に深く関係していると考えられています。
3、新興業務の多次元配置
会社はクラウド安全、データ安全、工業インターネット安全、車のインターネット安全、端末安全、ゼロ信頼と5 G安全の分野で関連製品とプロジェクトを実施している。
投資アドバイス
会社のチャネル改革の効果が徐々に実現し、一部の新業務分野の投入が持続することを考慮して、私たちはこれまでの財務予測を調整し、会社の20222024年の収入は33.92/43.75/54.69億元(元20222023年の予測は33.97/43.48億元)、帰母純利益は4.41/5.61/7.06億元(元20222023年の予測は5.66/7.38億元)で、「購入」の格付けを維持する
リスクヒント:国密アルゴリズムの改造プロセスは予想に及ばない。疫病が繰り返されてプロジェクトの進度が減速した。市場競争の激化など
