\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 415 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) )
事件:会社は21年報と22年1季報を発表した。21年の売上高と帰母純利益はそれぞれ814168億元で、それぞれ28%/26%増加した。22 Q 1の売上高は165億元で、前年同期比18%増加し、帰母純利益は23億元で、前年同期比5%増加し、売上高の増加より遅いのは主に費用の増加率が売上高、為替損失などの要素より速い。
中国外主業の急速な成長:1)PBGは曲がり角を迎える見込み:政府部門は過去数年の投入が少なく、一部の延期された需要は22年の投入を増加させる可能性がある。21年末現在、海康は累計で政府ユーザーに346種類のシステム解決方案を提供し、末端管理、疫情防止制御、交通安全、応急管理、国土資源などのシーンに広く使われている。感知融合賦能プラットフォームは21年に全国19省72地市の100近くのプロジェクトに応用された。2)EBGは持続的にエネルギーを付与する企業のデジタル化の転換:すでに1000余りの生態パートナーと深く協力し、1.3万余りの知能応用を共同で開発した。会社は2大EBGプラットフォームを構築した:知恵園区向けの慧拼応用賦能プラットフォームとチェーン型ユーザー向けの雲瞳企業級SaaSプラットフォーム。慧拼プラットフォームは企業、化学工業、キャンパス観光地、産業などの多業界園区のユーザーに広くサービスしている。雲瞳は21年に急速に成長し、累計4万件以上のオフィス、28万件の販売店、60万件の物流ノードに応用され、416万人のコミュニティオーナーと350万人の学生保護者にサービスし、累計250万台の設備端末に接続されている。また、海外収益は複雑な国際情勢の下で24%から220億元に増加した。
製品と技術能力の向上:海康は可視光から遠赤外、X光、ミリ波などの帯域に拡張した全スペクトル系感知技術プラットフォームを徐々に構築し、ハードウェア設備の型番を3万種類近く販売し、インテリジェント物連業界の注文がばらばらで、需要の切り替えが頻繁で、セット性の要求が高いなどの特徴に適応した。統一ソフトウェア技術アーキテクチャの基礎の上で、会社は21年のソフトウェア開発効率が現れ、ソフトウェア開発プラットフォームが完備し、地域のソフトウェアカスタマイズ開発能力を助力している。海康AIオープンプラットフォーム能力は21年に視覚から音声分類、文字認識、データ知能などの多モードに拡大し、自主学習、プラットフォームの編成などの技術は精度を高め、使用敷居を下げた。
イノベーション事業の全面的な開花:イノベーション事業の21年の売上高は123億元に近く、売上高は15%を超え、10億元を超える規模のイノベーション事業の数は20年の2つから21年の蛍石、30024、自動車電子、マイクロシャドウ、ストレージなど5つに増加した。1)蛍石インテリジェント製品はホームカメラ、入戸、制御とサービス30024などの4種類を含む。蛍石クラウドプラットフォームは21年末に1億5900万台のIoT設備に接続し、ユーザー数は9000万人を突破し、月のアクティブユーザーは3500万人を突破した。2)海康30024会社は21年の売上高を27.6億元に倍増し、21年に次世代移動30024AMRアーキテクチャプラットフォーム「インテリジェントベース」とこのプラットフォームに基づく新しいハードウェア製品を発表し、新しい4大ハードウェア製品シリーズを形成し、第1世代の低コード応用開発プラットフォームを発表し、自動車、電子、新エネルギー業界で広く応用されている。機械視覚業務は2 Dから3 Dに拡大した。会社は1月に27億元を投資して30024業務の産業化と製造基地の建設に使用すると発表した。3)21年の自動車電子乗用車の前装業務は倍増し、新規指定項目数は倍増し、そのうち新規契約の予想売上高は20年末より2倍になった。全自動駐車システム方案、船内外視覚感知システムはそれぞれ万里の長城、吉利、長安などの自主ブランドの10余りの量産車種の定点を取得し、フォルクスワーゲン、ウォルボ、マツダ、トヨタなどの多くの国際顧客のプラットフォーム化製品プロジェクトの定点も正式に取得した。4)海康慧影は高敷居医療視覚イメージング、多次元感知、人工知能などの分野に入り、内視鏡、デジタル手術室、デジタル病棟などの製品がある。
当社の22-24年の1株当たり利益はそれぞれ2.13/2.58/3.07元(元22-23年の予測は2.23/2.66元、年報による売上高の小幅な引き上げ、粗利率の引き下げ予測)で、同社の22年の28倍のPE評価レベルによると、対応目標価格は59.66元で、購入評価を維持している。
リスクのヒント
マクロ経済の発展は予想に及ばず、海外業務の発展は予想に及ばず、革新業務の発展は予想に及ばない。
