\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 550 Xi’An Manareco New Materials Co.Ltd(688550) )
事件:2022年4月17日、同社は2021年の年報を発表し、2021年には同社の売上高が15億元、前年同期比+45%、帰母純利益が2.4億元、前年同期比+37%を実現した。2021 Q 4単四半期の売上高は3.9億元で、前年同期比+22%、前月比-12%で、帰母純利益は7100万元で、前年同期比+37%、前月比+6%だった。
OLED需要の増加、重水素青色材料の販売量の増加:OLEDパネルの中小サイズ応用分野での急速な浸透とテレビ用OLEDパネルの逆勢の増加のおかげで、上流OLED材料の需要は引き続き上昇し、Omdiaデータによると2021年のOLEDテレビパネル需要は前年同期比63%増加し、OLEDテレビパネルの出荷面積は初めてスマートフォンパネルの出荷面積を上回った。この背景の下で、会社は積極的に市場を開拓し、2021年のOLEDプレートの販売収入は前年同期比55%増加し、そのうち重点製品の重水素青色材料の販売台数は前年同期比210%増加した。OLED技術の浸透率が絶えず上昇し、応用分野とシーンの拡張に伴い、会社のOLED材料分野での市場占有率はさらに向上し、会社のリード地位を強固にすることが期待されている。
LCD景気の回復、収入の増加が予想を上回った:2021年のCOVID-19疫病による在宅事務は消費者のハイエンドテレビとノートパソコンに対する強い需要を促進し、下流パネルの需要が緊張し、パネルの価格が高騰すると同時に、ガラス基板、駆動チップなどのパネル上流の重要な原材料、核心部品の供給が不足し、パネルメーカーが積極的に生産能力を拡張し、LCD景気が回復した。同社のLCDプレートの販売収入は前年同期比59%増加した。将来、LCD業界の成長率は安定しており、会社のLCDプレートは会社の安定した業績に貢献するだろう。
CDMOプレートの放量、長期の見通しは広大です:会社の医薬プレートは医薬中間体の生産に立脚して、積極的に“中間体+原料薬”CDMOの全産業チェーンに発展します。2021年の医薬プレートの販売収入は前年同期比14%増加し、そのうち重点製品PA 0045の販売台数は前年同期比38%増加したが、この製品は2020年末から値下げされたため、収入の増加幅は販売台数の増加幅に及ばない。2021年に会社は14の商業化医薬パイプラインを追加し、原料薬工場区は2022年第3四半期に生産を開始する予定で、長期的に見ると、会社の医薬プレートの発展の見通しは良好で、今後数年の中で会社の業績の主な成長点として持続することが期待されている。
新エネルギー分野を積極的に配置し、成長に動力を加える:2021年に会社が蒲城海泰新エネルギー材料の自動化生産プロジェクトの建設に投資し、リチウム電池電解液の成膜添加剤である炭酸エチレン(VC)とフッ素炭酸ビニル(FEC)の生産能力配置を行い、2022年下半期に生産を開始する予定で、生産開始後、電子化学品プレートの50%の収入に貢献し、会社の成長の新しい動力になると予想されている。
利益予測、評価と格付け:会社の業績は予想に合致し、私たちは会社の20222023年の利益予測を維持し、2024年の利益予測を新たに増加し、会社の22-24年の帰母純利益はそれぞれ3.12/4.10/5.02億元で、EPSに換算するとそれぞれ4.45/5.84/7.16元/株である。OLED材料分野でのリードと医薬分野での成長空間を期待し、「購入」格付けを維持しています。
リスク提示:下流の需要は予想に及ばず、医薬中間体の価格は変動し、プロジェクトの建設進度は予想に及ばない。
