\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
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会社は2021年報を発表した:2021年に営業収入649.54億元を実現し、前年同期比13.31%減少した。帰母純損失は134.04億元で、前年同期の利益は74.26億元だった。非後帰母純損失は146.66億元で、前年同期の利益は63.81億元だった。
コメント:
豚の価格が低迷し、巨額の資産減価償却準備を計上し、会社の純利益が大幅に下がった。
1)肉豚業務:肉豚の価格が大幅に下落し、2021年の会社の毛豚の販売平均価格は17.39元/kgで、前年同期より48.18%大幅に下落した。2)肉鶏業務:毛鶏の販売平均価格は13.20元/kgで、前年同期比13.50%増加し、肉鶏市場全体の相場は好転した。しかし、飼料原料の価格は連続的に上昇し、養殖コストを引き上げ、養鶏業務は一部の養豚業務の損失を補うだけだ。3)会社は消耗性生物資産と生産性生物資産に対して減額額額を計上し、約20億元を準備し、株式償却激励費用は4.95億元である。同時に、会社は業界の低迷に対応するために融資を増やし、年間財務費用は11.63億元で、前年同期比9.67億元大幅に増加した。
会社は雌豚の数が十分で、資金面に余裕があり、入札目標が保障されている。
21年6月以来、能繁母豚の飼育は減少し続けている。2022年2月末現在、中国の能繁母豚の在庫は4268万頭で、6月の高値より6.48%減少した。2021年6月は能繁母豚の飼育高点であり、理論的には22年4-5月が生豚の出荷ピークであることに対応し、周期底部養殖端と屠殺端のゲームを考慮すると、豚の価格の低点は22 Q 2-Q 3に現れる見込みであり、22 Q 4豚の価格は逆転する見込みである。会社の雌豚の備蓄は十分で、高品質の雌豚100110万頭、予備雌豚約40万頭、そして100万頭が予備雌豚としての小種豚を持っており、2022年1800万頭の出荷目標を保障することができる。2021年末、会社の現金類資産は115.59億元で、そのうち貨幣資金は76.33億元、取引性金融資産は39.26億元で、資金面は保障されている。
収益予測、評価、評価
当社の20222024年の売上高はそれぞれ663.3/993.7/165.4億元で、前年同期比2.12%/49.81%/17.28%増加すると予想されています。帰母純利益はそれぞれ-83.7/201.5/116.9億元で、前年同期比37.59%/34.82%/-41.97%増加した。BPSはそれぞれ3.64/5.84/7.11元/株であり、対応PBはそれぞれ5.89 x/3.67 x/3.02 xであった。会社のコスト改善は著しく、キャッシュフローに余裕があり、「会社+農家」モデルで急速に拡大している。目標価格25元を維持し、「購入」格付けを維持する。
リスク提示:在庫減損リスク、動物疫病突発、価格変動リスク
