\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 245 Jiangsu Azure Corporation(002245) )
リチウム電気レースの道具は強い延性があり、電動工具のほか、電気自転車、掃除機、携帯型エネルギー貯蔵などの応用シーンが絶えず現れ、業界の空間が開かれている。同時に、電動工具電池の製品は大容量、高倍率に反復しており、中国のトップ企業は代替を加速させる見込みだ。
ツールリチウムの電気化率が向上し、電池業界の延展性が強い
電動工具の全2020年の無縄化率は50%に近いが、新たに市場のアウトドア動力設備(多くは園林工具)の無縄化はリチウム電気需要に増加をもたらし、無縄化率は20%未満である。製品の延展から見ると、小さな円柱電池は掃除機、電動自転車、携帯型エネルギー貯蔵などのコースに延展することができる。2025年には小型動力電池が82億個(電動工具50億個+掃除機12.5億個+電動自転車18億個)に達し、5年間でCAGRが約21%に達すると予想されています。
技術反復:大容量、高倍率がトレンドになり、バッテリー企業が格差を開く
中国企業は2.0 Ah製品に焦点を当て、2.5 Ah以上の製品は突破を待たなければならない。2.5 Ah以上の大容量電池は現在日韓が主導している。バッテリー製品は依然として反復しており、高性能バッテリーの難易度が向上し、ヘッドバッテリー企業は他の企業と差をつける見込みだ。
Jiangsu Azure Corporation(002245) :ツールバッテリーコースに専念し、ハイエンド化製品に焦点を当てる
同社は2016年5月に天鵬電源を買収し、消費型小動力電池分野に焦点を当て、電動工具電池の世界シェアを2017年6.5%から2020年8.8%に引き上げ、中国の第一線に進出した。
大容量高倍率電池技術の突破、海外企業に比べて性能が近いことが市占率の向上の原因である:1)2019年30 A高倍率電池が進展し、日韓独占を打破した。2)製品の性能から見ると、天鵬電源の一部の製品の性能はすでに海外製品より優れている。サムスン、天鵬電源の同じ大きさ、容量の製品を比較すると、天鵬電源製品はより高い持続放電電流を持っている。
お客様の構造から見ると、会社はTTI、博世、 Stanley Agriculture Group Co.Ltd(002588) 百得などのツール企業のハイエンド製品に入ります。同社は博世と長単を締結し、2022年に2.5 Ah製品の供給を開始し、2021年にも21700シリーズのバッテリーを発売した。大容量、高性能のハイエンドバッテリーの割合が向上し、会社の利益レベルが向上する見込みだ。
製品備蓄から見ると、高エネルギー、高倍率電池が研究されており、一部の21700大容量製品が解決した。容量、倍率のほか、速充、高安全性などの製品が反復し続けている。2021年会社の研究開発費用は3.4億元で、研究開発費用率は5.1%で、同類企業に比べて高いレベルにある。
収益予測と評価
蔚藍は短期的に生産能力の拡張、製品構造のアップグレードを見て、長期的に下流の延展を見ている。21-23年末の生産能力は4、12.5、18億個に達し、21-23年のリチウム電池の生産量はそれぞれ3.9、7、12億個と予想されている。製品の構造面では、2.5 ah製品、21700電池の割合が向上し、単一の利益能力が向上する見込みだ。
同類のリチウム電企業と比較して、 Inkon Life Technology Co.Ltd(300143) 004383 Mesnac Co.Ltd(002073) 0022年のPEはそれぞれ30、31、22 xであり、20222024年の Jiangsu Azure Corporation(002245) の帰母純利益10.5、16、19.3億元を考慮し、年平均複合成長率36%と同タイプの会社の評価レベルを与え、2022年のPE 30 xを与え、株価30.4元に対応し、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
リスク提示:海外の疫病が深刻化し、電池価格の上昇が予想に及ばず、大容量電池の国産代替が予想に及ばず、電動工具の販売台数が下落し、業界競争が激化し、商誉が低下した。
