\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
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同社は2021年度報告書を発表し、2021年の営業収入は112.62億元で、前年同期より84.45%増加した。帰母純利益は3.58億元で、前年同期より89.43%増加した。非純利益3.35億元の控除を実現し、前年同期比97.18%増加した。
私たちのコメントは以下の通りです。
1、下流の新分野+新製品の開拓は収穫を迎え、国際化のプロセスは着実に収入の持続的な増加を推進している。
会社の営業収入の増加が加速し、海外市場の開拓が進んでいる。会社の2021年の営業収入は84.45%増加し、そのうち海外業務収入は49.70億元(+13.27%)で、国際化のプロセスは着実に推進されている。同社の売上高の伸び率は2020年(+47.85%)より明らかに上昇し、そのうちQ 4単四半期の営業収入は37.86億元(+99.49%)を実現し、過去最高を更新した。
具体的には、1)会社のモジュール+アンテナ業務は2021年に営業収入111.35億元(YoY+91.48%)を実現し、高成長の主な原因はLTE、LPWA、5 G及び車載業務の急速な成長である。会社は2021年に5 Gモジュール製品を深く耕し続け、業界内で先発的な優位性を備えている。会社は車載端で持続的に力を入れて、多くの5 G車のゲージ級のモジュールとWiFi車のゲージ級のモジュールを出して、車載分野の配置を豊富にします。同時に、会社はアンテナ製品のタイプを絶えず改善し、多くの新製品が応用されている。2)その他の業務は2021年に調整分類され、収入は1億2700万元(YoY-56.20%)を実現し、主にアンテナ業務の剥離であり、その他の業務はクラウドプラットフォーム、スマート都市、技術サービス料などを含み、現在、新しい業務は初めて成果を上げている。
2、コストによる純金利の増加を実現し、原材料価格の下落による会社の利益能力の向上を積極的に期待する
コスト面では、2021年の粗利益率は17.56%で、2020年より2.67 pp下がり、上流原材料価格の上昇は会社のコスト面で圧力を受け、上流原材料価格が安定して下落した後、会社の粗利益率が回復することを積極的に期待している。費用面では、会社の規模効果が現れ、費用管理が初めて効果を発揮し、粗利率が2020年より下落した場合、純金利が3.18%を実現し、2020年より0.08 pp上昇した。そのうち、販売費用は3億6100万元で前年同期比82.24%増加した。管理費用は2億6600万元で前年同期比44.62%増加した。財務費用は-1245万元で、為替収益は前年同期より減少した。私たちは、会社のコスト端の圧力は将来徐々に減少する見込みで、費用端が費用管理を継続する下で、会社の利益能力は向上を迎え、業績の急速な成長を牽引する見込みだと考えています。
3、業界の高い景気の下で規模は持続的に増加して、会社のシェアは持続的に向上して十分な利益を得ることができる
未来を展望して、会社のモノのインターネットシェアは持続的に急速に向上することが期待されて、収入の高い増加傾向の下で規模の効果が持続的に現れることを期待します:1)過去数年の会社の収入の増加率は業界の増加レベルを著しく上回って、市場シェアは近年明らかに向上して、Counterpointが発表した2021 Q 4セルラーモジュールの出荷量のシェアのデータ Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) によって世界のトップの地位を固めます;2)会社の製品シリーズは豊富で、4 G&5 Gなどの製品競争力が強く、未来のネットワーク方式の持続的な反復の下でリードする優勢を持っている。3)会社は新製品の新業務に対して配置を継続し、会社は複数のアンテナ新製品を発売し、国内外のハイエンド市場の取引先と長期的な協力戦略関係を確立した。同時にODM業務を積極的に展開し、すでにPDA、POS支払い、共有移動などの業界のトップ顧客にPCBAソリューションを提供し、モジュール業界のトップ顧客の粘性を高めた。4)会社はオオカミ性文化に偏り、研究開発を重視し、販売を強化すると同時に、グローバル化戦略を積極的に推進し、業務は150+国家と地域をカバーし、販売ルートは中国、ヨーロッパ、北米、アジア・アフリカなどに広がっている。会社の研究開発側は技術能力の基礎を提供し、販売側は積極的に世界市場を開拓し、会社の持続的な成長に動力を注入する。
利益の予測と投資の提案：モノのインターネットのモジュールの価格が一斉に上昇することを受益して、業界の需要は持続的に旺盛で、 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) 業界の先導の競争の優位性として明らかで、あるいは十分にモノのインターネットの業界の配当を享受して、同時に会社は持続的に新製品の新しい業務を配置して、販売の端は持続的に市場を開拓して、成長の動力は強いです。同社の22-24年の純利益は6.11億元、9.15億元、12.41億元と予想され、22年/23年のPEは35 x/23 xに対応し、「増持」格付けを再確認した。
リスク提示:新分野の開拓が予想に及ばず、上流原材料の持続的な値上げのリスク、業界競争の激化が利益能力に影響するリスク、車のネットワーク浸透が予想に及ばないリスクなど
