\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 129 Zhejiang Cfmoto Power Co.Ltd(603129) )
投資のポイント
3月の業界250 cc+二輪車は前年同期比+31%増、同社250 cc+二輪車は前年同期比168%増、中国オートバイ商会のデータによると、業界3月中の大排気量二輪車の販売台数は13.8万台で、前年同期比14.5%減少し、そのうち250 cc+二輪車の販売台数は3.3万台で、前年同期比31%増加した。3月の会社の250 ccの2輪車の販売は5700台を超え、前年同期比47%増加した。250 cc+二輪車の販売台数は5500台を超え、前年同期比168%増、市占有率16.7%増、前年同期比8.5 pct増となった。
今年、同社はレトロな車種250-CLX、新品のシングルアーム250 SR-Rを発売した。模倣レーシングカー型450 SRも前売り段階に入り始め、市場の反響が強く、250 ccと400 ccの排気量セグメントの新製品サイクルの開始に伴い、販売台数の最近の著しい回復を牽引すると予想されている。
二輪車/四輪車の販売ネットワークは持続的に完備し、国際販売ネットワークは販売台数の持続的な向上を助力している。
中国市場：2021年に新たに164社の販売店を追加し、累計販売店は650社（600社余りの「CFMOTO」販売拠点、40社余りの「KTMR 2 R」販売拠点）を超え、省都の100%カバー、地級市のカバー率92%+を実現し、一、二線市場から三、四線市場に徐々にカバーし、販売ネットワークは持続的に完備している。
国際市場:会社は2021年に小売サイト150社を追加し、現在、国際市場に3000社以上の販売サイトを持っており、国際販売ルートネットワークの建設から利益を得ており、米国の市場シェアは持続的に向上し、ヨーロッパ市の占有率は1位を占め、全地形車の輸出額は国の製品ブランドの輸出額の第1位を安定している。
同社の3月の2輪車の輸出は前年同期比210%増加し、年間成長の新たなエンジンとなる
2輪車の輸出:3月の2輪車の輸出は5100台を超え、前年同期比210%増加した。このうち250 cc+大排気量の2輪車の輸出は4300台を超え、前年同期比260%増加し、海外市場の競争力が徐々に明らかになった。2022年1-3月の2輪車の輸出は累計1.3万台を超え、前年同期比200%増加した。私たちは2022年に会社の2輪車の輸出が5万台を超える見込みで、そのうち250 ml+大排出量の2輪車の輸出は4万台を超え、年間成長の新しいエンジンになる見込みです。
四輪車については、3月の国産四輪車の販売台数は4.2万台で、前年同期比+6.5%だった。このうち、同社の四輪車の販売台数は1万5000台を超え、前年同期比+26%だった。2022年1-3月の四輪車の累計販売台数は3.8万台を超え、前年同期比22%増加し、高成長態勢を維持した。同社の海外四輪車の販売は現在も需要に追いつかない状態で、今年のヨーロッパと北米の市場占有率はさらに上昇し、年間四輪車の販売台数は20万台を突破する見込みだ。
収益予測と評価:今後3年間の純利益CAGRは50%で、「購入」格付けを維持する
20222024年の帰母純利益は6.8/10.5/14.0億元で、前年同期比66%/54%/33%増加し、PEは21/13/10倍と予想されている。20222024年の純利益CAGRは50%である。会社の4輪車と2輪車の市場占有率が徐々に向上し、消費者に深く理解され、爆発車種を作るのが得意な遺伝子に基づき、購入格付けを維持している。
リスクのヒント:海外開拓は予想に達していない。中国の競争が激化している。原材料、海運費、為替レート変動リスク
