\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 003 Zhejiang Weixing Industrial Development Co.Ltd(002003) )
核心的な観点.
ファスナー事業は急速に成長し、年間収入の34.4%向上を推進している。2021年の会社の収入は33.6億元で、前年同期比34.4%増加した。非後帰母純利益は4.3億ドルで、87.2%増加し、主にファスナー業務の急速な成長とボタン業務の安定した成長によって推進された。会計準則の変化は粗金利と販売費用率を2.3ポイント低下させ、粗金利は38.0%で、口径より約1.5ポイント上昇することができ、各製品の粗金利はいずれも上昇した。会社のインテリジェント化が本を下げて効果を上げ、株式激励費用率が0.5ポイント増加した場合、4つの費用率は合計1.2ポイント低下した。
下半期の成長勢いは強く、粗利率は生産コストの上昇の影響を受けている。2021下半期だけを見ると、会社の収入は28.7億ドルで、前年同期比36.9%増加した。非後帰母純利益は2.1億元で、前年同期比57.6%増加し、成長の加速は主にファスナー業務と海外顧客注文の強い成長によって推進された。下半期は生産コストの上昇の影響で粗金利が36.7%上昇し、0.8ポイント減少した。第4四半期だけで見ると、会社の収入は9.8億ドルで、前年同期比44.8%増加した。非後帰母純利益は0.5億元で、前年同期比40.2%増加し、成長の勢いは強い。粗金利は31.9%で、主に会計準則の変動と新設子会社の合併の影響を受け、口径の下で約1ポイント減少する見通しだ。
下流の速い反とファッションの設計の需要に合って、ファスナーのボタンの2つの蛇口の“強者は恒強です”。下流の需要から見ると、服装業界の速反、ファッション設計の需要が強く、上流の補助材料企業に対して規模、設計、速反の面で向上を要求し、補助材料業界の集中度はさらに向上した。生産と管理の面から見ると、会社はインテリジェント化を推進して競争力を強化する一方で、国内外の工業園の建設を着実に推進し、中長期の生産能力の向上と効率の釈放は会社の着実な成長を推進する。製品の面から見ると、会社は臨海星瑞強化製品設計障壁を設立し、年内に新製品584項を開発し、無水染色技術を創始し、製品と技術の優位性を持続的に強固にしている。
リスクのヒント:下流の需要が弱い;疫病は原材料の供給と製品の輸出に繰り返し影響を及ぼしている。
投資提案:短期的に疫病の影響を受け、中長期的にシェア向上の潜在力を備え、「購入」の格付けを維持する
会社は長年の蓄積を経て、規模、コスト、技術、迅速な応答などの多方面の核心優位性を備え、近年のインテリジェント化と国際化戦略駆動会社は急速な成長を回復し、未来の会社は顧客シェアをさらに向上させ、国際トップの成長空間が広いことが期待されている。3月の中国の疫病の繰り返しは下流の服装企業の需要と海外の成衣工場の着工に影響する可能性があるため、会社の注文状況に一定の圧力をもたらし、私たちは小幅に利益予測を下げ、20222024年の純利益はそれぞれ5.1/6/7.1億元(元は5.3/6.3億元)で、前年同期比14.6%/16.9%/17.9%増加し、EPSはそれぞれ0.64/0.75/0.99元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ18.5 x/15.9 x/13.4 xである。利益予測の引き下げにより、合理的な推定値は15.4-16.2元(2023年PE 20-21 x、16.2-16.9元)に引き下げられ、「購入」格付けを維持した。
