\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 612 Sunstone Development Co.Ltd(603612) )
核心的な観点.
会社は2021年の年報を発表した:年間売上高は94.58億元で、前年同期+61.65%だった。帰母純利益は6.20億元で、前年同期比+189.64%で、これまでの予告の5.6-6.0億元のガイドラインをやや上回った。非帰母純利益6.14億元を実現し、前年同期+193.47%で、これまでの予告の5.6-6.0億元をやや上回ったガイドラインでもある。同社は21 Q 4で28.50億元の売上高を実現し、前年同期比+57.45%、前月比+6.26%だった。帰母純利益は1.46億元で、前年同期比+50.64%、環比-19.78%だった。非帰母純利益1.44億元を実現し、前年同期比+38.41%、前月比-21.31%だった。
予焙陽極の販売台数は前年度より着実に増加した。2021年会社の予焙陽極(試作生産を含む)206.87万トン、前年同期+9.18%、OEM生産量0.61万トン;販売予焙煎陽極は202.49万トンで、前年同期+5.00%で、そのうち輸出販売は64.31万トンで、前年同期+1.55%だった。中国の売上高は138.18万トンで、前年同期比+2.21%だった。生産量の増加は主に索通雲アルミニウム一期プロジェクトが年中に早期に試作し、年末プロジェクトが正式に転固したおかげである。
索通雲アルミニウム二期建設は着実に推進され、今年下半期に生産を開始する予定である。索通雲アルミニウムの年産60万トンプロジェクトは2021年末に転固を実現し、第2期30万トンの生産能力は2021年9月1日に建設を開始し、2022年下半期に完成して生産を開始する予定で、その時会社の総生産能力は282万トン/年に達する。また、各条件が整っている場合、索通豫恒の年間35万トンの生産プロジェクトは今年からスタートする見込みで、生産開始後、会社の予焙陽極の建設生産能力は317万トンに達する。中国の「北アルミニウム南移」と国外のアルミニウム工場の予備焙煎陽極工場がモデルチェンジに直面している背景の下で、会社は上場企業のプラットフォームの優位性によって、多ルート融資を通じて、生産能力を新設したり、横方向に在庫生産能力を買収したりすることが期待されており、今後5年間で毎年少なくとも60万トンの生産能力が釈放され、5年後の総生産能力は500万トンに達する見通しだ。
「C+戦略」が初めて提案され、戦略を通じて新しい炭素材料分野に力を入れることが期待されている。同社は石油コークス分野での購買優位性を十分に発揮し、新エネルギー産業チェーンの発展チャンスをつかむため、甘粛省嘉峪関市嘉北工業団地に年間20万トンのリチウムイオン負極材料一体化プロジェクトの第1期5万トンプロジェクトを建設することを決定した。炭素負極材料とアルミニウム用予焙陽極は生産原料、生産設備、生産技術などの面で強い連絡と共通点があり、会社は嘉峪関索通低炭素産業園区の推進状況に基づき、770メガワット太陽光発電プロジェクト、20万トンリチウム電池負極第1期5万トンプロジェクトの建設進度を加速する。
リスク提示:プロジェクトの建設進度は予想に達しず、陽極製品の生産販売量は予想に達しなかった。
投資アドバイス:「購入」格付けを維持します。
同社の20222024年の売上高はそれぞれ148.08/168.15/175.65億元で、前年同期比56.6%/13.6%/4.5%増、帰母純利益はそれぞれ7.36/8.23/8.53億元で、前年同期比18.8%/11.7%増、薄いEPSはそれぞれ1.60/1.79/1.85元で、現在の株価対応PEはそれぞれ12/11/11 Xと予想されている。同社は中国商用予焙陽極分野の唯一の上場企業であることを考慮し、新生産能力の新設や在庫生産能力の買収合併を通じて、生産能力の急速な拡張を実現し、市場占有率と業界の発言権を高めることが期待されている。また、同社は石油コークス分野での購買優位性に頼り、新型炭素材料分野での突破を実現し、「購入」格付けを維持することが期待されている。
