\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 456 Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) )
核心的な観点.
会社の業績は55%増加した。2021年通年売上高52.46億元(+0.9%)、帰母純利益5.60億元(+54.5%)、非帰母純利益5.14億元(+61.3%)、経営活動によるキャッシュフロー純額2.06億元(-49.0%)を実現した。このうち第4四半期の単四半期の売上高は6.31億元(-44.5%)、帰母純利益は0.89億元(-26.5%)、非帰母純利益は0.76億元(-20.9%)だった。経営活動によるキャッシュフロー純額の変動の主な原因は、購入材料による支払いの現金増加及び在庫増加である。利益分配予案:全株主に10株ごとに現金配当金8.50元を支給する。
会社の利益能力は安定している。2021年のチタン製品の粗金利は23.38%で、2020年よりやや下がった。2021年の主要原材料であるスポンジチタンの価格が上昇したためだ。2021年の会社の純資産収益率は9.6%で、2020年のレベルをやや上回った。経営性純キャッシュフローは2.06億元で、純利益と一定の乖離が現れた。原因は会社の生産販売規模の拡大、経営性売掛金項目の増加、在庫の増加である。会社期間の費用率は9.5%に下がり、そのうち財務費用率と管理費用率の低下が著しい。2021年末現在、会社の資産負債率は44.9%で、2020年末の50.1%より著しく低下している。
掘削は効果を増し,生産量は弾力性が大きい。2021年会社のチタン製品の生産量は27807トンで、前年同期比48%増加し、チタン製品の販売量は26637トンで、前年同期比41%増加した。2021 Q 4チタン製品の生産量は7942トンで、前年同期比70.9%増加し、チタン製品の販売量は7072トンで、前年同期比47.8%増加した。2021年のチタン材の販売量は2090トンで、前年同期比48.9%増加し、高い生産量の弾力性を示した。原料保障の面では、子会社の宝チタン華神が12000トンのスポンジチタンの生産能力を拡張し、現在建設を完了している。スポンジチタンはチタン材料を生産する主な原材料であり、近年スポンジチタンの価格変動が大きく、宝チタン華神の拡張が完了した後、2万2000トンのスポンジチタンの生産能力を備え、会社の原料自給率と原材料購入価格交渉能力をさらに強化する。
リスクヒント:スポンジチタンの価格が大幅に上昇した。疫病は下流の需要に影響を及ぼす。
投資アドバイス:「購入」格付けを維持します。
20222024年の中国スポンジチタン価格はいずれも75000元/トンで、会社のハイエンドチタン材料の価格は変わらず、民用チタン材料の加工費用は現在のレベルを維持し、募集プロジェクトは計画通りに実施されると仮定し、20222024年の営業収入は70.55/85.90/96.33億元で、前年同期比34.5/21.8/12.1%増加し、帰母純利益はそれぞれ8.15/10.17/1.92億元で、前年同期比45.4/24.8/17.3%増加し、EPSはそれぞれ1.71/2.13/2.50元増加した。現在の株価はPE 28/23/19 Xに対応している。会社は中国チタン材料業界の絶対的なリーダーであり、航空宇宙分野のチタン材料のアップグレードと世代交代、国産化率の向上のきっかけを借りて、製品構造の最適化とアップグレード、利益能力の強化、国際航空チタンサプライチェーンの転化のチャンスを借りて国際市場をさらに開拓し、募集プロジェクトは順調に生産を開始し、会社のリーダーの地位を強固にし、会社の成長の確定性が強く、「購入」の格付けを維持している。
