\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 698 Suzhou Veichi Electric Co.Ltd(688698) )
21年間、会社の業績は急速に増加した。4月17日、同社は2021年の年度報告書を発表し、2021年の営業収入は8.19億元で、前年同期比43.10%増加した。帰母純利益は1億2500万元で、前年同期比44.76%増加した。非帰母純利益は1億14000万元で、前年同期比37.20%増加した。基本1株当たり利益は0.70元で、前年同期比7.69%増加した。
専用機戦略は着実に推進され、21年間、業界の専用機は高い成長を維持した。21年の会社のインバータ製品の営業収入は5.97億元で、前年同期比31.21%増加し、そのうち業界専用機の営業収入は3.76億元で、前年同期比36.58%増加し、インバータ製品の売上高の割合は62.98%に上昇した。量価の面では、同社の21年のインバータの販売台数は41.58万台で、平均価格は1436元/台に達し、そのうち業界専用機の販売台数は19.52万台で、前年同期比22.75%増加し、平均価格は1928元/台に上昇し、前年同期比11.27%増加し、平均価格はインバータ製品の平均価格を著しく上回った。下落幅はインバータ全体(21年のインバータ製品の粗金利が4.49 pct下落)より小さく、会社の専用機製品の技術割増額、顧客の粘性が高い。同社は従来の優位業界分野を深く耕し、太陽光発電、リチウム電気などの高成長性分野の配置を加速させ、太陽光発電揚水インバータ、炭化ケイ素専用ドライバなどの高性能新製品を発売し、将来、同社の専用機製品は高い成長率を維持することが期待され、粗利率は合理的なレベルに回復し、同社の周波数変換器業務の加速発展を牽引することが期待されている。
製品ラインは加速して完備し、サーボシステムと運動コントローラの成長率は明るい。21年会社の制御層、駆動層、実行層の製品シリーズはすでにそろっており、V 7 Eシリーズサーボモータ、SD 710とSD 700-NAサーボドライバ、SD 500 M 3バス型主軸サーボ、エンコーダなどの製品を発売し、VC 1 SVC 3VC 5シリーズ汎用型PLCも販売を実現した。21年会社のサーボシステムと制御類製品は1億8700万元の売上高を実現し、前年同期比82.36%増加し、成長率は会社の21年の売上高全体の成長率をはるかに超え、貢献業績の増加を加速しており、21年の売上高の割合はすでに22.83%に上昇し、依然として大きな成長空間を備えている。価格の面では、同社の21年のサーボシステムとモーションコントローラの販売台数は20.45万台で、前年同期比76.46%増加し、平均価格は916.54元/台で、前年同期比3.35%上昇し、価格の上昇を実現した。大口商品の価格が大幅に上昇した影響で、粗利率は前年同期比2.48 pctから21.56%下落し、粗利率の上昇空間は十分だった。将来的には、同社の自己研究エンコーダの応用割合の向上、規模化効果の加速によるコスト削減など、同社のサーボシステムとモーションコントローラの粗利率の上昇が期待され、同社全体の利益能力のさらなる向上を牽引している。
投資提案:会社の2021年の売上高、帰母純利益はいずれも高い増加を実現し、20222024年に高い成長率を維持する見込みである。当社の20222024年の売上高はそれぞれ10.88、14.75、19.57億元で、対応成長率はそれぞれ32.9%、35.5%、32.7%であると予想しています。帰母純利益はそれぞれ1.69、2.49、3.35億元で、対応成長率はそれぞれ33.4%、47.4%、34.5%で、4月15日の終値を基準に、20222024年のPEは17 X、12 X、9 Xだった。推奨評価を維持します。
リスクヒント:下流の需要が予想に及ばないリスク;市場開拓が予想に及ばないリスクなど。
