\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 53 Yantai Zhenghai Bio-Tech Co.Ltd(300653) )
事項：
同社は2022年第1四半期報告書を発表し、収入は1億18000万元で、前年同期比15.28%増加した。帰母純利益は0.55億元で、前年同期比25.07%増加した。非課税後の純利益は0.55億元で、前年同期比27.55%増加した。
平安の観点:
業績は安定した成長を維持し、期間中費用の管理制御が良好で、利益能力が向上した。2022第1四半期の会社の収入は1.18億元(+15.28%)を実現し、帰母純利益は0.55億元(+27.5%)で、会社は疫病の影響を克服し、経営が安定している。粗利率89.06%を実現し、前年同期比2.53 pct下落し、主に新工場区が使用に投入され、生産コストに関連する減価償却償却が増加し、コスト上昇によるものである。純金利は46.73%で、前年同期比3.65 pct増加し、主な費用率は最適化を続けている。報告期間中、販売/管理/研究開発/財務料率はそれぞれ24.65%、6.15%、6.43%、-0.21%で、前年同期よりそれぞれ-7.56、+0.42、+0.01、+0.41 pp変動した。
重ポンド品種の活性生物骨が間もなく発売され、業績の弾力性が大きい。同社の重ポンド製品の活性生物骨は2021年1月29日に「補充資料」の提出を完了し、現在は「主審審査」の段階に入っている。現在、関連業務は予定通り推進されており、要求に応じて、国家薬監局は90営業日以内に最終審査の結論を出す予定であるため、活性生物骨は早ければ第2四半期に発売され、10億以上の製品になる見込みで、業績の弾力性が大きいと予想されている。
研究製品のパイプラインが豊富で、新品種が引き続き発売されている。会社は比較的に強い研究開発と自主革新能力を備え、硬脳(脊椎)膜補片は登録審査段階に入った。尿道修復補片は症例のグループ化段階に入った。研究プロジェクト「歯科修復材料-汎用樹脂」は臨床試験準備段階に入った。「乳房補片」プロジェクトはすでに登録検査報告書、動物実験報告書を取得した。子宮腔修復膜は臨床試験準備段階に入った。外科用充填スポンジはすでに生産許可証を取得し、転産作業を行っている。酸食接着剤製品は今年2月に登録証を取得し、現在生産許可証を申請している。新品種が相次いで着地し、会社の業績はさらに釈放される見込みだ。
利益予測投資格付け:全体的に見ると、会社の基本面は引き続き良い態勢に向かっており、20222024年の純利益はそれぞれ2.23億元、2.99億元、3.60億元の予測を維持しており、現在の株価は2022年のPEに対応して34倍となり、「推薦」格付けを維持している。
リスク提示:1)主な製品集中リスク:会社の主な収入は口腔修復膜と硬脳膜の2つの製品に集中し、将来会社が製品の市場環境、下流需要、競争態勢に重大な変化が発生すれば、会社の経営業績は大きな影響を受ける。2)研究開発のリスク：会社は現在品種を研究するのが比較的に多くて、研究開発の投入が大きくて、一環が多くて、周期が長くて、一定の不確実性を持って、失敗あるいは予想に及ばない可能性がある；3)政策リスク:会社の関連製品の収集力は市場の予想を超える可能性がある。
