\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 51 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
事項：
同社は最近、インドの信実工業が同社の完全子会社シンガポールに太陽光発電のヘテロ接合電池の生産設備を購入するために8本、生産能力は600 MW/本、計4.8 GWを計画していることを明らかにし、その購入総額は同社の2021年度の監査営業収入の50%を超えた。
平安の観点:
落札した海外の取引先は異質な結大単で、会社の競争優位性を明らかにした。1)体量から見ると、今回の落札規模は4.8 GWに達し、現在までに最大のHJT全線注文を獲得し、約21年の会社のヘテロ接合全注文の80%を占め、会社の競争優位性を示し、将来の業績成長のために確固たる基礎を築いた。2)取引先から見ると、信実工業はインドの上場企業で、2021年に「フォーチュン」誌の世界500強155位にランクインした。2020年度の売上高は600億ドルを超え、信用が良好で、契約履行能力を備えている。2021年、信実工業はノルウェーに本社を置く光起電力多結晶シリコン、電池、コンポーネント製造会社RECを7.71ドルで買収した。RECは世界のヘテロ接合電池のリード企業であり、2019年に600 MWのヘテロ接合ラインを建設した。2021年12月、同社はRECシンガポール400 MWヘテロ接合ラインの注文を受けた。信実工業とREC強強が連合した後、ヘテロ接合ラインの投資を増やし、会社は将来より多くの落札機会を持つだろう。
低インジウム低銀ヘテロ接合電池効率で25.26%の新記録を達成した。同社は4月11日、低インジウム含有量のTCOプロセスを採用し、銀包銅ゲート線と組み合わせて、全サイズ(M 6274.5 cm 2)単結晶シリコンヘテロ接合電池で25.62%の光電変換効率を獲得し、このような電池の現在の最高記録を作ったと発表した。現在、ヘテロ接合電池の単ワットコストが高いのは、主に銀パルプ消費量、インジウム含有TCOターゲット、N型シリコンシートなどの面である。今回、同社は低インジウム方式を採用することで、インジウムの使用量を従来の50%削減することができ、重畳設備でインジウムを40%削減すれば、インジウムの使用量を既存のレベルの30%に削減することができる。また、会社の銀包銅グリッド線による銀消費量は55%減少した。この2つのプロセスの結合は、ヘテロ接合電池の製造コストを著しく低減し、業界の発展を支援する。
利益予測:会社の利益予測を維持し、20222024年の会社の帰母純利益は8.54億元、13.08億元、17.98億元と予想され、対応する市場収益率はそれぞれ58倍、38倍、28倍である。同社はHJTの全線設備のリーダーとして、HJT業界の爆発的な配当を十分に享受し、「推薦」の格付けを維持する。
リスク提示:1)業界景気の下落リスク:太陽光発電業界の景気が下落すれば、設備企業の注文増加に影響する。2）検収周期リスク：会社の在庫規模が大きく、検収周期の不確実性が会社の業績変動を引き起こす可能性がある。3)新技術の研究開発が予想に及ばないリスク:会社の新技術の新設備の研究開発が予想に及ばない場合、新規注文が予想に及ばない。4）現金回収リスク：お客様が財務悪化に遭遇した場合、会社に貸倒リスクをもたらす。
