\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
投資のポイント
事件:同社は2021年度の報告書を発表し、売上高は95.7億元で、前年同期比40.8%増加し、帰母純利益は8.3億元で、前年同期比60.8%増加した。このうち、Q 4の第1四半期の売上高は32.7億元で、前年同期比30.6%増加し、帰母純利益は3.4億元で、前年同期比70.9%増加した。
インテリジェント運転の伸び率が目立っており、120億の新プロジェクトの注文がさらに高くなった。2 021年の会社のスマートキャビン業務は82.5%(前年同期+33.5%)、スマート運転業務は14.5%(前年同期+94.8%)、ネット接続サービスは3%(前年同期+65.1%)だった。会社の新プロジェクト、新製品は相次いで着地し、量産され、知能運転製品、大画面座席製品と知能座席ドメインコントローラの注文量は急速に向上した。2021年の会社の粗利率は24.6%に達し、前年同期比1.2 pp、純金利は8.7%上昇し、前年同期比1.1%上昇した。会社は研究開発に力を入れて技術優勢を維持し、年間研究開発費用は9.8億元で、前年同期比39.4%増加し、研究開発費用率は10.1%、販売費用率は2.4%、管理費用率は2.8%である。また、会社の顧客構造をさらに最適化し、ルテス(高級ブランド)、PSA Stellantisなどの新しい顧客の突破を実現し、一汽-フォルクスワーゲン、上汽フォルクスワーゲン、広汽トヨタ、理想、小鵬などの多くの主流車企業の核心プラットフォームプロジェクトの注文を獲得し、年間売上高が120億元を超える新しいプロジェクトの注文を獲得し、前年同期比80%を超え、歴史の最高を突破した。このうち、スマート運転製品の年間売上高は40億元を超える新しいプロジェクトの注文を受けた。
インテリジェント運転、インテリジェント座席は市場をリードし続け、ネット接続サービスの見通しは広い。インテリジェント運転ドメインコントローラの面では、同社の見回しと駐車システム製品はすでに中国の多くの主流車企業に大量に供給され、年間販売台数は百万セットを超えている。このうち、次世代軽量級スマート運転プラットフォームは21年末に記憶性駐車製品の量産供給を実現し、将来の業務増量は可能である。同社は英偉達Orinチップに基づいてL 4級機能を実現できる高級自動運転ドメインコントローラ製品であるIPU 04に基づき、従来の自主ブランドと新造車勢力を含む複数のプロジェクトのポイントを獲得した。スマートクラスの面では、マルチスクリーン融合クラス製品とクラスドメインコントローラの業務量が急速に向上し、第2世代のクラスドメインコントローラはすでに規模化して量産され、第3世代の製品は万里の長城、広汽、奇瑞、理想など多くの顧客のプロジェクトの定点を獲得し、第4世代のクラスプラットフォームは高通骁龍と戦略的な協力を達成した。また、モジュール類の業務量は100%を超え、東風日産、小鵬などの白点顧客を突破した。ネット接続サービスについては、全車級OTA、サイバーセキュリティ、ブルークジラOS 4が続々と発売されている。0端末ソフトなどの製品は、一汽フォルクスワーゲン、長安フォード、広汽トヨタ、上汽通用五菱などの複数の顧客の注文を獲得し、早急に出荷しなければならない。
収益予測と投資提案。同社は20222024年にEPSがそれぞれ2.02元、2.71元、3.51元と予想され、今後3年間の帰母純利益は32.8%の複合成長率を維持し、「購入」格付けを維持する。
リスクのヒント:下流の自動車の販売台数が予想に及ばず、既存の製品の需要が弱いリスクを招いた。インテリジェント運転と5 Gネットワーク化業務の推進が遅いリスク;新製品の開発が阻害され、普及が予想されるリスクに及ばない。
