\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、年間売上高は112.6億元で、前年同期比84.5%増加し、帰母純利益は3.6億元で、前年同期比89.4%増加した。このうち、Q 4単四半期の売上高は37.9億元で、前年同期比99.5%増加し、帰母純利益は1.2億元で、前年同期比89.2%増加した。
多分野の共鳴は業績の急速な成長を助長し、海外市場は粗利益を放出したり改善したりしている。2021年に会社はモジュールとアンテナ業務を合併し、「モジュール+アンテナ」は111.3億元の売上高を実現し、前年同期比91.5%増加し、その他の業務は1.3億元の売上高を実現し、前年同期比56.2%減少し、LTE、LPWA、5 G及び車載業務は共に売上高の増加を推進した。毛利については、原材料価格の上昇により2021年の会社の毛利率が17.6%に低下し、前年同期比2.7 pp減少したが、コストの下流への伝達と海外の高毛利市場の放出に伴い、毛利の改善が期待されている。会社の年間費用率は低下し、販売費用率は3.2%、管理費用率は2.4%、財務費用率は-0.11%で、3つの費用率は総合的に前年同期比0.1 pp減少した。
研究開発の投入はさらに向上し、製品マトリクスは持続的に開拓されている。2021年の会社の研究開発費用は10.2億元で、前年同期比44.6%増加した。同社は2021年に桂林に6カ所目の研究開発センターを設立し、中国、ヨーロッパ、北米をカバーしている。高研究開発の投入は会社に技術のリードを実現させ、5 G製品の面では、会社のSub-6 GHzモジュールと5 Gミリ波モジュールがサンプルを送った。車載モジュールについては、LTE-A、WiFi 6技術に基づく車規模グループシリーズを新たに発売し、世界のTier 1と完成車工場で協力している。アンテナについては、5 G、LTE、GNSSなど多くの通信技術をカバーする300種類以上のアンテナ製品を発売している。リードする技術力と完璧な製品マトリックスは会社の最も堅固な堀に転化し、ABIresearchによると、2021年に会社のセルラー通信モジュール市の占有率は38%に達し、引き続きセルラーモジュール業界をリードしている。
2大自有製造センターは今年建設を完了し、年間生産能力は1億4000万枚に達する。同社は常州、合肥に2カ所のスマート製造センターを設立し、そのうち合肥スマート製造センターはすでに10本の生産ラインと2本の研究開発試作ラインを建設し、年間4500万枚に達し、常州スマート製造センターは15本のシール生産ラインの架設を完了し、残りの2本の生産ラインは今年完成する予定で、満産後の年間生産量は9000万枚に達する。効率的な自動化知能生産ラインは既存のグローバル世代工場と協力して会社の供給システムの安定と生産能力の向上を保証し、会社の販売量の拡張のために基礎を築いた。
収益予測と投資提案。同社は20222024年にEPSがそれぞれ4.25元、6.74元、10.18元で、対応PEがそれぞれ34、22、14倍となり、「保有」格付けを維持する見通しだ。
リスクヒント:会社の新製品の研究開発が予想に及ばないリスク;上流チップの供給は海外会社のリスクに依存する。為替レートの変動は為替損失などのリスクを生じる。
