\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
投資のポイント
公告要旨:会社は2021年の年報を発表し、2021年に営業収入112.62億元を実現し、前年同期比84.45%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は3.58億元で、前年同期比89.43%増加した。上場企業の株主に帰属する非経常損益を差し引いた純利益は3億3500万元で、前年同期比97.18%増加した。10株ごとに資本積立金で3株を増やし、現金配当金7.40元(税込)を支給する予定である。
製品の放量は売上高の増加を牽引し、純金利の曲がり角が現れた。同社のQ 4売上高は37.86億元で、前年同期と前月比の伸び率はそれぞれ99.49%、19.78%、帰母純利益は1.21億元で、前年同期と前月比の伸び率はそれぞれ89.26%、17.11%だった。年間売上高の増加は主にLTE、LPWA、車載及び5 Gモジュールなどの業務量の急速な向上によるもので、モジュールの販売台数は1.75億枚で、前年同期比54.32%上昇し、車載、スマートセキュリティ、ゲートウェイ、無線支払い、ノートパソコンなどの多応用分野の売上高の伸び率は加速した。地域別では、報告期間中に海外業務の増加が加速し、売上高は前年同期比13.27%増の49.70億元で、占める割合は5.96 pctから44.13%上昇し、中国の売上高は前年同期比66.66%増の62.92億元だった。販売モデルについては、21年に天猫旗艦店のオンライン販売ルートを追加し、中小顧客により良いサービスを提供し、オンライン売上高は823.85万元で、前年同期比340.79%増加した。収益力では、21年の上流原材料供給の緊張とコストの上昇の影響で、粗金利は17.56%で、前年同期比2.67 pct下落し、そのうちQ 4第1四半期の粗金利は15.75%で、前月比3.3 pct減少した。純金利は3.18%で、前年同期より小幅に0.09 pct上昇し、非後純金利は2.98%減少し、前年同期より0.19 pct上昇し、会社の費用管理能力が良好であることを反映し、21年間の費用率は14.53%で、前年同期より2.64 pct減少した。そのうち、販売費用率/管理費用率/財務費用率はそれぞれ3.20%/2.36%/-0.11%で、前年同期より-0.04 pct/-0.65 pct/0.55 pct変動し、会社は内部管理の強化と積極的な備品対応コストの上昇を通じて、報告書の期末在庫は26.99億元で、前年同期比87.65%増加し、規模効果、製品構造の最適化、海外高毛利市場の開拓推進及び価格伝達措置の到着などの積極的な要素の下で、会社の利益能力は徐々に改善され、公告によると、会社の22年1-2月の純金利は約3.51%で、上昇幅は明らかである。
研究開発の投入は持続的に増加し、新しい業務配置を加速させる。会社は21年の研究開発に10.22億元を投入し、前年同期比44.62%増加し、研究開発費用率は9.08%で、21年末までに研究開発人員2997名を有し、前年同期比26.67%増加し、72.97%を占め、すでに授権特許と商標300余項を取得し、5 G汎用モジュールの制定と3 GPP国際標準の制定に参与した。21年に桂林研究開発センターを新設し、技術革新能力を向上させ、華南の取引先とプロジェクトに現地化サービスを提供し、現在、会社の6カ所の研究開発センターは中国と欧米などの地区をカバーし、国際化発展戦略を助力している。会社は引き続きモジュール製品の組み合わせを豊富にし、高通、鋭化、連発科などの複数のプラットフォームをカバーし、3 GPP R 16プロトコルをサポートする第2世代5 GNR通信モジュールSub-6 GHzモジュールとミリ波モジュールシリーズを発売し、9月に続々と工事サンプル段階に入り、新世代旗艦級SG 865 W-WF知能モジュール、5 GとAI技術を融合したSG 500 Q-CN、第1項はSIPパッケージに基づいて、超低消費電力、超小型LPWAモジュールBP 770 A-GL、Wi-Fi 6+BT 5をサポートする.2の高速2周波数WiFiモジュールFC 64 E、GNSS高精度授時モジュールLC 98 Sなどの新製品は、着用可能、支払い可能、CPEなどの各種シーンの需要を満たす。アンテナ、IoTクラウドプラットフォーム、ODM及びスマートシティデジタル集積化などの新業務が継続的に推進されている中、21年末までに5 G、GNSSなど300種類以上のアンテナ製品が発売され、モジュールと組み合わせて二輪車、スマート工業、電力業界などの分野に広く応用されている。自主的に開発したユビキタスネットワーククラウドプラットフォームQuecCloudはすでにスマート移動、スマート電力使用、スマート工場などの複数の製品ラインを構築している。ODM業務はすでに業界PDA、POS支払い、共有移動、BMSなどの業界のトップ顧客にPCBAソリューションを提供し、クラウド業務、アンテナと協力して2ラウンドのスマート移動に全体的なソリューションを提供している。
生産拡大は規模効果を強化し、5 Gと車載業務は順調に進んでいる。同社の業界トップの地位は安定しており、ABI Researchのデータによると、2021年に同社のM 2 Mセルラーモジュールサプライヤーの出荷市場シェアは38%に達した。同社は生産能力を積極的に拡大し、一部の自動化生産テストラインをアップグレードし、生産ラインの効率を向上させ、常州、合肥両地に独自の知能製造センターを設立し、マレーシア、ブラジル、蘇州、東莞など世界の多くの場所に代行工場を設立し、21年末までに合肥知能製造センターは10本の生産ラインと2本の研究開発試作ラインを備え、年間4500万枚に達することができる。常州知能製造センターは満産後9000万枚/年に達する見込みで、すでに15本のモジュール貼付生産ラインの架設を完成した。また、5本は22年に完成する見込みで、生産拡大は会社の市場シェアをさらに向上させ、規模効果が明らかになった。会社の認証は世界をカバーし、中国外の8500社以上のお客様に製品と技術サービスを提供しています。報告期間内に重点的に5 Gと車載モジュール業務を配置し、5 Gの面では先発優位を形成し、50%近くの最大シェアで落札した中で5 G汎用モジュールプロジェクトを移動し、1000社以上の端末顧客プロジェクトの着地をサポートし、工業インターネット、FFA、モバイルコンピューティング、専用ネットワークなどの多シーンの需要を満たす。車載モジュールの面では、会社は異なる規格レベルのプラットフォームに基づいて製品の組み合わせを提供し、新たにLTE-A、5 GNR、5 GNR+NRV 2 X、Wi-Fi 6などの複数の規格レベルのモジュールと高通チップに基づいて開発した車載アンドロイドスマートモジュールをサポートし、360環視、OMS/DMS、ARナビゲーションなどの車用場景を満たし、報告期間内にASPICECL 2の評価を通じて、スマートネットワーク自動車ソフトウェアの開発能力が国際的にリードしている。現在、世界で35社以上の有名なホスト工場と60社以上のTier 1メーカーと協力しており、定点プロジェクトは持続的に増加しており、将来的にはスマートネットワーク車の浸透率の向上とモノのネットワーク応用シーンの開拓を十分に受益している。
投資提案: Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) は世界のセルラーネットワークモジュールのリーダーであり、全体の市場シェアは急速に向上し、製品マトリクスはセルラーモジュールからWiFi&BTモジュール、アンテナ、クラウドプラットフォームサービスなどに拡張された。生産能力拡張規模効果が現れるにつれて、収益規模は高速成長を維持している。同社の20222024年の純利益は5.47億元/8.08億元/12.31億元で、EPSに対応するのは3.77元/5.56元/8.47元で、「購入」の格付けを維持する。
リスクヒント:業界競争がリスクを激化させる;モノのインターネットの発展は予想されるリスクに及ばない。上流チップ原材料の値上げリスク;研究報告書が使用する公開資料には、情報の遅延や更新が遅れるリスクがある可能性があります。
