\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 15 Shandong Wit Dyne Health Co.Ltd(000915) )
投資のポイント
事件:会社は2022年1季報を発表し、営業収入6.1億元を実現し、前年同期比23.7%増加した。帰母純利益は1億6000万元で、前年同期比43.2%増加した。非後帰母純利益は1億6000万元で、前年同期比45.8%増加した。
医薬主業は急速に成長し、利益能力は持続的に向上している。2022 Q 1会社の収入は引き続き比較的速い成長を維持し、利益の伸び率は収入の伸び率よりはるかに速く、会社の粗利率の上昇と費用率の低下と関係がある。収入の面から見ると、2021年に会社は環境保護業務を剥離し、医薬の主業に焦点を当て、2022 Q 1会社の製薬業務の収入の伸び率は40%-50%で、引き続き急速な成長を維持すると予想されている。収益力の観点から見ると、2022 Q 1の粗利率は70.6%で、前年同期比9.2 pp増加し、粗利率の大幅な上昇は会社の製薬業務の収入の割合の上昇と関係があり、2022 Q 1の費用率の低下は主に第1四半期の費用の投入と確認が相対的に少ないことと関係があり、第2四半期から徐々に上昇する見通しだ。
ビタミンAD補剤は絶対的なリーダーで、50億の市場空間が徐々に放出されている。中国の児童のビタミンAとビタミンDの欠乏は依然として公共衛生の問題で、ビタミンADの同補の方式は中国の児童の現状に適して、調査によると、中国の児童のビタミンA/Dの欠乏率は40%を超えて、計算によると、2021年の中国のビタミンAD補充剤は0-3歳の児童の中で浸透率の測定値は約21.4%で、依然として極めて大きい成長の空間がある。現在、ビタミンAD補充剤市場の競争構造は良好で、その中で伊可新は50%を超える市場シェアを占め、絶対的なリーダーであり、ブランドは人の心に深く入り込み、販売ピークは50億元を超え、成長空間が大きいことが期待されている。
二線品種は持続的に豊富で、業績の成長動力は十分である。現在、会社の二線品種は徐々に増加し、その中にビタミンD滴剤(伊D新)、複方炭酸カルシウム泡騰顆粒(蓋笛欣)、甘草亜鉛顆粒(伊甘欣)、右旋糖無水物鉄顆粒(伊佳新)、経口補液塩散、アチマイシン顆粒、利福昔明乾懸濁剤などがあり、会社の二線品種の持続的な豊富さに伴い、会社の業績は長期的に安定した成長を維持する見込みである。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ2.17元、2.77元、3.48元と予想されている。会社はビタミンAD滴下剤のリーダーで、核心製品の成長空間が大きく、競争力が強く、二線品種が徐々に豊富で、業績の成長動力が十分で、会社の長期的な発展をよく見て、会社に2022年の20倍PEを与え、対応目標価格は43.4元で、「購入」の格付けを与えた。
リスクのヒント:販売が予想に及ばない;収集リスク;研究製品の進捗が予想に及ばないリスク。
