\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 550 Xi’An Manareco New Materials Co.Ltd(688550) )
業績は着実に増加し、医薬中間体、新エネルギー材料はさらに成長動力を増やし、「購入」の格付けを維持している。
4月17日、同社は2021年報を発表し、売上高は15.26億元で、前年同期比45.35%増加した。帰母純利益は2億4000万元で、前年同期比36.70%増加した。2021 Q 4の売上高は3.92億元で、前年同期比21.72%増加した。帰母純利益は0.71億元で、前年同期比37.45%増加した。われわれは2022年、2023年の利益予測を維持し、2024年の利益予測を新たに追加し、20222024年の会社の帰母純利益は3.13、4.08、5.33億元で、EPSに対応するのは4.46、5.81、7.60元/株で、現在の株価はPEに対応するのは19.4、14.9、11.4倍である。当社はOLEDが高景気を示すことから利益を得ていることを期待し、医薬、電解液添加剤への核心技術の拡張応用を絶えず開拓し、「購入」格付けを維持している。
為替損失が原材料の値上げを重ねるなどして粗利率が下落し、高景気が続いていることを示しています。
2021年の会社全体の粗利率は35.33%で、前年同期比-4.97 pctsで、粗利率の低下は主に2021年の外販収入の割合が65%に増加し、人民元がドルの持続的な切り上げに対して為替損失が8535万元発生し、粗利率-3.43 pctsを招き、同時に原材料価格の上昇によって購買コストが約22%増加し、高毛利の医薬業務の売上高の増加幅(13.71%)は表示材料(57.74%)に及ばない。細分化によると、(1)OLEDプレートの粗金利は30.02%に上昇し、重水素青色材料の販売台数は前年同期比210%増加した。(2)パネル需要の上昇、大サイズの傾向に加え、パネル価格の高騰により、液晶プレートの売上高は前年同期比59.40%増加した。(3)医薬業務の粗利率は61.40%で、前年同期比-6.8 pctsで、為替レートの要素のほか、疫病も製品の量産計画に不利な影響を及ぼし、PA 0045の販売台数は前年同期比38%増加したが、2020年末から値下げして収入の増加幅が販売台数の増加幅に及ばない。為替レートと原材料価格が安定化するにつれて、会社の利益能力は正常に戻り、大サイズOLEDが示す持続的な浸透と重水素ブルー有機材料の広範な応用から持続的に利益を得ると考えています。
医薬品のパイプラインの拡張は順調で、電解液添加剤は放出量が期待され、会社の成長動力は十分である。
2021年までに、会社が千万級の医薬中間体製品を販売したのは4つで、全部で100の医薬パイプラインがあり、そのうち終端薬物は革新薬のプロジェクト72個、模倣薬のプロジェクト27個、未知1個で、2020年末に比べて39個増加した。同社の蒲城海泰新エネルギー材料プロジェクトは年間VC製品1500トン、FEC製品500トンを生産することができ、2022年の生産開始後、電子化学品プレートの50%の収入に貢献すると予想されている。
リスクヒント:為替レート変動リスク、技術反復リスク、建設プロジェクトの進展が予想に及ばないなどを示します。
