\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 009 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) )
今昔と比べると、性価が極めて高い都市商行より高い。
(1)城商行の昔のリーダーで、現在の価格比は極めて高い。① Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) と Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) はかつて並んで走って、同じ都市の商行のスターの標的で、この5年の推定値の差は大きくなりました。最新までに、南京、寧波、成都、杭州の22年のPBの推定値はそれぞれ0.97、1.64、1.15、1.11倍で、 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) の価格比は極めて高い。②評価差が開いたのは、業務の重心の違いによる。監督管理が厳しくなるにつれて、政府類業務を主とする Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) の評価値が下落した。 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 大小売戦略の転換を推進し、業績は強く、市場の認可を得た。
(2)業績の曲がり角が現れ、経営の曲がり角と共振している。①横方向の比較から見ると、 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) の各指標はいずれも上場都市の商行の優秀なレベルにあり、ROE、ROA、不良率の指標はいずれも業界のトップ3である。2021 Q 1から、利益の伸び率は対標行よりも引き続き拡大することができる。②縦方向から見ると、 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) の経営と業績の曲がり角が現れ、共振している。20 Q 3以来、利益、売上高、不良、調達はいずれも良好な態勢を呈している。
投資ロジック:市場化レイアウトが予想を上回る
(1)業務市場化の転換:戦略は小売と取引銀行に焦点を当て、配置と効果は予想を上回る見込みである。1小売業務方面:消金ナンバープレートを買収し、新たな利益成長エネルギーを増加する。私行は総行の1級部門にアップグレードされ、組織構造の最適化は小売富業務の発展を触媒することが期待されている。仮に、私行業務と高収益消金業務の力の牽引の下で、 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 小売支店ROAは頭部銀行レベルに達し、全行ROAを11 bpから1.08%上昇させることが期待されている。2取引銀行側:シンパートナー計画はシンeとプラットフォームのアップグレードを推進し、会社の総合化サービス顧客能力を高め、会社のプレート業務収入の増加を力強く支持する。
(2)サイト拡張の効果:サイト拡張と新しいサイト生産能力拡張により、ビジネス成長が予想を上回った。①サイト拡張は規模の増加を駆動し、2021年中報によると、 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) は100サイトから300サイトに増加し、資産成長空間を開く計画である。2021年には15の支店が追加され、2022年には47の支店が追加され、機構の新設が加速する見込みだ。2単点生産能力が著しく向上し、ネットポイント県域のカバー度が向上し、新設支店の生産能力が向上し、預金貸付残高が急速に増加した。22 Q 1末、15の新設支店の預金、貸付は21 A末+88%、109%で、それぞれ全行11.5%、25.3%の新規預金、貸付に貢献した。
(3)管理メカニズムが最適化された:管理層と従業員陣の市場化改革は、業績が予想を上回る見込みである。1管理層の市場化、職業マネージャーの改革を推進し、管理チームが優秀で市場化し、経営運動エネルギーを持続的に放出する。2激励メカニズムが優れており、一人当たりの報酬、一人当たりの創収と一人当たりの創利はいずれも基準行をリードしており、本科以上の学歴従業員は96%を占め、上場都市商行のトップにランクされている。
財報解読:一季報の業績は予想を大きく上回った。
4月15日 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 上場銀行の第1部季報を発表し、業績は予想を大きく超え、第1発を撃った。
(1)売上高の伸び率は市場の予想を大きく上回った。2022 Q 1 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 収益利益の伸び率はいずれも20%を超え、特に収益は21 Q 1金利差の高い基数の背景の下で20%の急速な増加を実現し、特に容易ではなく、市場の予想を超えた。具体的には、1規模:22 Q 1成長率ループ比+0.9 pcから16%と、投入が強い。戦略の推進とサイトの暗号化に伴い、後続の資産の成長率は引き続き向上し、利益の急速な増加を支えている。②金利差:22 Q 1金利差ループ比-5 bp、資産収益率の下り速度は負債コスト率より速い。Q 1の投入は対公を主としているため、小売の投入に伴い、金利差は安定し、回復する見込みだ。基数効果の消退を考慮すると、金利差の利益への牽引は改善される見込みだ。③その他の非利子:22 Q 1は前年同期比+134%増で、成長率は21 Q 4より75 pc上昇し、 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 金市の業務能力が強く、将来の投資収益は利益の増加に引き続き良い貢献をもたらす見込みだ。④不良：22 Q 1末不良率ループ比-1 bpから0.90%、注目率ループ比-22 bpから1.00%。
(2)業績の持続性は予想を上回る見込みである。将来を展望すると、小売、取引銀行の戦略的発展に伴い、ネットポイントの配置が暗号化され、 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) の利益の伸び率は高い増加を維持する見込みだ。
収益予測と評価
20222024年の帰母純利益は前年同期比22.31%/2.14%/20.13%増加する見込みで、BPS 12に対応する。33/14.04/16.11元です。現価はPBの推定値0.97/0.85/0.74倍に相当する。目標価格16.00元/株を維持し、22年PB 1に対応する。30倍、現価は22年PB 0に対応する.97倍、現価空間34%。
リスク提示:マクロ経済が失速し、不良が大幅に暴露された。
