\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 223 Lushang Health Industry Development Co.Ltd(600223) )
業績概要：21年の収入は前年同期比-9.2%、純利益は前年同期-43.3%
化粧品が高く増加し、不動産の減価償却が純利益を牽引している。1)収入:21年の収入は123.6億元(-9.2%YoY)で、主要な不動産プロジェクトの決算が減少し、不動産の売上高は前年同期比18.4%減少した。2)純利益:帰母純利益は3.6億元(-43.3%YoY)で、主に開発製品価格の下落、不良債権の増加などの原因で資産減損損失2億元、信用減損損失1億元を計上した。3)非控除:非帰母純利益3.6億元(-42.4%YoY)。そのうちQ 4単四半期の売上高は60.1億元(-8.6%YoY)を実現した。帰母純利益は-1.4億元(-162.5%YoY)。
利益:業務構造の最適化、生物医薬プレートの占有比の向上、費用率構造の調整
高毛利生物医薬プレートの割合が上昇し、毛利率、マーケティング費用率が上昇した。1)粗利率:21年会社の粗利率は25.7%(前年同期+5.4 pp)に達し、主な業務構造が最適化され、化粧品に代表される高毛利生物医薬プレートの割合が上昇した。2)費用率:21年の販売費用率は10.1%(前年同期+3.9 pp)、主に化粧品、医薬業務のマーケティング費用率が高く、管理費用率は3.1%(前年同期+0.7 pp)、研究開発費用率は1.0%(前年同期+0.4 pp)である。総合的に見ると、期間費用率は14.9%で、前年同期比5.2 pp上昇した。3)純金利:21年純金利3.2%(前年同期-1.5 pp)。
業務:生物医薬プレートの成長が強く、会社の転換を加速させる
生物医薬プレートは持続的に力を入れ、化粧品と原料業務が際立っている。21年の福瑞達医薬グループ(主な生物医薬プレート、合併口径)の収益は21.8億元で、前年同期比8%増加した。帰母純利益は1億8000万元で、前年同期比33%増加し、そのうち:
1)化粧品:売上高は14億9000万元で、前年同期比117.0%増加した。主に福瑞達6 Dongrui Food Group Co.Ltd(001201) (主な化粧品業務)に頼って、同社は純利益1.7億元を実現した。同社傘下にはヒアルロン酸スキンケアを位置づけた頤蓮、微生態スキンケアの瑷爾博士など11ブランドがあり、21年に瑷爾博士/頤蓮は収入の増加+利益の上昇期に入り、それぞれ販売収入7.4/6.5億元を実現し、前年同期比272%/73%増加した。
粗利率は63.7%に達し、前年同期比4.5 pp増加し、主に製品品質の向上+コストのコントロールが利益の増加を推進している。
製品:瑳爾博士は清潔な顔の蜜、先導の精華、バナナのマスク、益生菌の水乳などの爆発品を作ることに成功して収入の高増加を推進して、4大単品の販売は70%を占めて、精華、水乳類の爆発品は客単価の向上を推進する見込みです。ルート:会社は一部のオフラインの伝統的な商超を脱退し、直営店、加盟店などのオフライン販売モデルを開拓すると同時に、オンラインでコースを生中継し、21年の瑷爾博士/頤蓮オンラインの割合はそれぞれ98.0%/96.2%に達した。
研究開発:会社は安定して力を出して、21年に合計で元気の精華、反重力の水乳などの160余りの新製品(その中の自主ブランドはすでに84個を発売しました)を開発して、製品を40余りアップグレードします。
生産能力:21年の化粧品新工場智美科創園の第1期竣工に伴い、35本の化粧品生産ラインを拡充し、会社の化粧品の年間生産額は40億元を超え、今後3-5年間の化粧品業務の生産能力拡張需要を保障する。
2)医薬品:売上高は5億4000万元で、前年同期比9%増加した。主に会社が30%のボスレンフォレイダと60.71%の明仁フォレイダで構成されている。このうち、ボスレンフォレダは骨科製品を主に目にし、21年の収入/純利益は7.5/2.4億元で、前年同期比14%/14%増加し、投資収益6930万元に貢献した。明仁福瑞達は漢方薬をベースに、21年に純利益2194万元を実現し、帰母純利益1332万元に対応した。また、持株子会社の明仁福瑞達は新製品の研究開発を継続的に推進すると同時に、漢方薬+新型機能因子の機能性食品を積極的に配置し、21年に大健康製品24個を新設し、「漢方薬+」機能食品14項目を出品した。
粗利率は57.9%に達し、前年同期比3.8 pp減少し、主な原料と人件費の上昇によるものである。将来、薬品収集政策のさらなる推進に伴い、会社は購買コストを節約し、医薬業務の利益レベルを高めることが期待されている。
3）原料及び添加剤業務：売上高は2.4億元に達し、前年同期より22%増加した。主に持株60.11%の焦点であるフォレイダとフォレイダ生物科学技術から構成されている。21年、会社は原料業務の新ブランドと傘下の百阜化粧品級ヒアルロン酸、百阜煥活小分子、百阜麦角硫因の3種類の新製品を発売し、またイクド因などの4種類の原料製品を新開発し、生産を開始した。γ-アミノブチル酸
粗金利は37.1%に達し、前年同期比9.5 pp下落した。主に製品価格の調整によるものだ。今後、原料端では、食品級ヒアルロン酸ナトリウム原料の応用を重点的に推進し、「ヒアルロン酸+」をめぐって機能性食品製品を持続的に発売し、さらに会社の原料付加価値を高め、原料端の利益能力を高める。
不動産業務は予想に達しず、業界の下落の影響でよくない。21年11月から不動産相場の下落が顕著で、販売価格が下落し、決算収入が減少した。業界の影響で、会社の在庫の脱化圧力が増大し、会社の不動産業務は営業収入97.0億元を実現し、前年同期比-18.4%減少した。将来、マーケティングモデルの最適化を通じて、顧客資源を深く掘り起こし、在庫の脱化速度を改善し、不動産業務の収入を向上させることを望んでいる。
収益予測と評価:
カルテ高成長高景気のヒアルロン酸コースは、原料+化粧品事業が出航する見通しだ。20222024年の収入はそれぞれ127.7、124.9、128.7億元で、成長率はそれぞれ3.3%、-2.2%、3%と予想されています。帰母純利益はそれぞれ6.3、7.1、8.1億元で、前年同期比の伸び率はそれぞれ75%、12%、15%で、PEに対応するのは17、15、13倍で、増加格付けを維持している。
リスクのヒント
不動産と生物医薬政策の変化リスク、ヒアルロン酸原料価格の変動リスク、化粧品市場の競争リスク、会社の多産業融合リスクなど。
