\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 668 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) )
事項:会社は2021年の年報を発表し、2021年の年間営業収入は1.89兆元で、前年同期比17.11%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は514億8000万元で、前年同期比14.43%増加した。基本EPS 1を実現する.25元/株です。10株ごとに現金配当金2.50元(税込)を配当し、現金配当の割合は20.40%である。
営業収入の増加は加速し、各プレートはいずれもプラス成長を実現している。同社は2021年に1兆8900億元を実現し、過去最高を更新し、前年同期比17.11%増加し、成長率は前年より3.36 pct上昇した。業務タイプから見ると、会社の住宅建設、基礎建設、不動産と調査設計業務の売上高はいずれも前年同期比プラス成長を実現し、売上高はそれぞれ1147086409977330943、108.21億元で、yoy+1460%、+17.7%、+22.0%、+2.0%で、そのうち基礎建設プレートの売上高の伸び率は前年同期比8.20 pct大幅に上昇した。各業務の売上高の割合は、住宅建設60.65%(前年同期-0.34 pct)、基礎建設21.68%(前年同期+0.11 pct)、不動産17.50%(前年同期+0.70 pct)、調査設計0.57%(前年同期-0.09 pct)、各業務の売上高の割合が全体より安定している。
全体の粗利率レベルが改善され、帰母純利益がスピードアップし、運営効率が向上した。期間内の会社の総合粗金利は11.33%に達し、2020年より0.50 pct上昇した。主に住宅建設と基礎建設業務の粗金利が前年同期比上昇したため、期間内の各主業の粗金利はそれぞれ:住宅建設7.80%(前年同期+1.10 pct)、基礎建設10.4%(前年同期+1.9 pct)、不動産業務21.1%(前年同期-5.1 pct)、調査設計21.1%(前年同期-3.1 pct)、会社の不動産と調査設計業務の粗金利が下落した。期間費用は2021年の期間費用率が4.86%で、前年同期比0.67 pct上昇した。主に研究開発費用率(2.11%)と財務費用率(0.59%)がそれぞれ前年同期比0.53 pctと0.11 pct上昇したためだ。期内の少数株主の損益は前年同期比1.22%増加し、前年同期比大幅に減速(2020 yoy+21.96%)し、帰母純利益は前年同期比14.43%増加し、前年同期比7.12 pct上昇した。純金利とROEについては、期間内の販売純利益率は4.11%で、2020年より0.28 pct減少した。ROE(重み付け)は15.93%で、2020年より0.39 pct上昇し、同社の総資産回転率は前年同期比0.07回上昇し、運営効率は向上した。
経営キャッシュフローは純流入を維持し、資産負債率は低下し続けている。報告期間内の会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は143.61億元で、純流入状態を維持し、会社の収益率は107.8%で、前年同期比0.3ポイント上昇し、経営性キャッシュフローの純流入額は前年同期比29.16%減少し、主に支払った工事金、不動産開発金、購入代金の増加によるものである。期末会社の貨幣資金残高は327461億元で、年初より13.71%増加し、売掛金と売掛金手形の合計は107.33億元で、年初より3.13%増加し、契約資産は215697億元で、年初より52.91%増加した。資本構造では、期末会社の資産負債率は73.21%で、2020年末より0.46 pct低下し、上場以来の同期最低水準にある。
新規契約のボリュームが十分で、安定した成長と不動産政策の境界改善を受け、配当割合が持続的に向上する見込みだ。年報によると、2021年の会社の新規契約額は35295億元で、その年の売上高の1.87倍で、前年同期比10.3%増加し、そのうち住宅建設、基礎建設の新規契約はそれぞれ前年同期比8.3%、24.1%増加し、基礎建設の新規契約は急速に増加した。現在、安定成長政策は持続的にコードを追加し、各地の建設投資計画の量は膨大で、基礎建設投資のスピードアップは可能で、会社は基礎建設住宅のために中央企業のトップを建設し、総合実力が強く、プロジェクトの請負優勢は明らかで、注文と業績は持続的に成長する見込みで、同時に基礎建設業務のスピードアップあるいは利益レベルの持続的な改善を助ける。会社の傘下には中海不動産と中建不動産の2大不動産ブランドがあり、中海不動産ブランドの価値は終始中国不動産業界のリード地位にあり、中建不動産の主な業務は1、2線都市の中端不動産開発と3、4線都市の不動産プロジェクトの属地化経営である。会社は不動産分野で独特な産業チェーンの優位性を形成し、不動産業界の政策の境界改善の背景の下で評価修復と資産再評価を迎えることが期待されている。同社の過去3年間の現金配当の割合は引き続き上昇し、2021年の現金配当は初めて100億元を超え、配当の割合は20.40%で、21/22 PEは4.5/4.1倍にすぎず、過小評価値の高い配当中央企業のトップの長期投資価値は著しい。
投資提案:予測会社の2022年-2024年の収入の伸び率はそれぞれ11.5%、10.0%、9.0%、純利益の伸び率はそれぞれ10.2%、9.4%、9.3%で、EPSを実現するのはそれぞれ1.35元、1.48元、1.62元で、PEはそれぞれ4.5、4.1と3.7倍である。会社の「購入-A」投資格付けを維持する。
リスク提示:疫病のコントロールが予想に及ばず、政策の推進が予想に及ばず、マクロ経済が大幅に変動し、業界競争が激化し、工事の進度が予想に及ばず、海外経営リスク、プロジェクトの返金リスクなどがある。
