\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
イベントのレビュー:
同社は正式年報を発表し、2021年に売上高112.62億元、前年同期比84.45%増、帰母純利益3.58億元、前年同期比89.43%増、非後帰母純利益3.35億元を実現し、前年同期比97.18%増となった。第1四半期の売上高は37.86億元で、前年同期比99.49%増、前月比19.78%増だった。全体的に言えば、会社の年間収入は高基数の前提の下で強い成長を維持して、コストの端の原材料の圧力は依然としてあって、費用は適切にコントロールして、業績は目立っています。
世界のモジュールの需要は持続的に強く、チップの供給は緊張しているか、下半期まで続いている。
モジュール業界の高景気が続いており、高速度モジュールの持続的な放出が期待されている。Countpointの最新データによると、2021年の世界のセルラーネットワークモジュールの出荷量と収入はそれぞれ前年同期比59%と57%増加し、そのうち、Q 4の世界のセルラーネットワークモジュールの収入は前年同期比58%増加し、市場別ではインドが最も成長した(+154%)。式によると、5 Gの成長が最も速く(+324%)、Cat 1に次いで(+105%)。シーン別では、自動車、CPE、工業、PC、POSが上位5位にランクインした。競争構造では、Q 4中国モデルメーカーの収入シェアが40%以上を占め、そのうち Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) 266%が1位だった。車載、CPEなどの高速度シーンの需要は増加し続けると考えられていますが、世界のIoTチップの供給の緊張は下半期まで続く見通しで、上流原材料の上昇により、2021年の総合粗利率は2.67%下落しました。
会社は年間のハイライトが際立って、海外の高成長、新しい業務の着地、サプライチェーン管理が卓越している。
経営面では、1)海外業務が急速に増加し、2021年の会社の海外収入は49.70億元で、前年同期比113.27%増加した。海外市場の空間がより大きく、粗利率がより高く、会社の国際化戦略が着実に推進されている。2)新業務は初めて効果が現れ、持続的に高強度の新製品の研究開発を除いて、会社の前期配置のアンテナ、クラウドプラットフォーム、ODMなどの新業務が定着し、会社が取引先の粘性を強化し、成長曲線を開拓することを助ける。3)サプライチェーンの管理は抜群で、上流の原材料に対して6ヶ月の戦略的な準備を行い、下流の自建生産ラインに対して保障を交付し、2022年に会社の自有生産ラインが1.35万枚/年で、現在の自給率は80%に近い。
管理面では、1)初の株式インセンティブを行い、2022年3月中旬に株式オプションインセンティブ計画を発表し、審査目標2022年-2025年の営業収入は149億元、193億元、241億元と302億元を下回らず、4年間の売上高の複合成長率は28.12%で、業界を上回った。会社の上場以来初めての株式激励のために、会社が自分の未来の発展に対する自信を反映している。
2)情報開示はより透明で、会社は2022年3月末に1-2月の経営データを発表し、1-2月に会社の売上高は約19億元を実現し、前年同期より約68%増加した。帰母純利益は約6660万元で、前年同期比約50%増加した。同社が上場して以来初めて月間経営データを公開するため、同社のより積極的な市場コミュニケーションは投資家に自信を伝えることが期待されている。
投資アドバイス
私たちは会社の基本面が硬すぎて、経営と管理の面で両方が改善されたと思っています。会社はグローバル化経営の企業として、極めて不利な外部環境に直面して、業務規模は依然として急速に拡大し続けている。一方、業界の需要と構造の変化は中国のモジュールメーカーに歴史的なチャンスをもたらした。一方、会社は自身の努力を通じて、高通を縛ってトップ遺伝子を獲得し、持続的に研究開発認証の投入と適切な市場競争戦略を選択するなど、チャンスをつかみ、急速に業界のトップに成長した。当社は20222023年の帰母純利益が5.61、9.35億元(前値6.35、10.36億元)で、2024年の帰母純利益が14.1億元増加すると予測しています。対応EPSは3.86、6.43、9.70元に分けられ、現在の株価は20222024年のPEに対応してそれぞれ37.59 X/2.55 X/14.95 Xであり、会社の推定値が市場とともに十分な調整を経験したことを考慮して、格付けを「購入」に引き上げた。
リスクのヒント
1)全世界のIoTチップの需給不足は短期的に供給安定に影響を与えることが難しい。2）経営管理の改善が予想に及ばない；3）下流車載、5 Gモジュールの需要が予想に及ばない。
