\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 20 Sichuan Injet Electric Co.Ltd(300820) )
投資のポイント
太陽光発電電源設備の蛇口;太陽光発電/半導体電源、充電杭プラットフォーム化レイアウト、成長空間オープン
1)会社は光起電力シリコン材料、シリコンチップ電源の蛇口(収益比60%)で、市の占有率は70-80%に達した。会社のプラットフォーム化配置は、太陽電池電源、半導体電源、充電杭などの分野に伸び、成長空間が開いている。
2)過去3年間の売上高CAGR=20%、帰母純利益CAGR=12%、幾何ROEは21%であった。2021年以来、太陽光発電シリコン材料、シリコンシートの生産ブームの恩恵を受け、会社の注文は旺盛で、2022年の業績は高い成長が期待されている。
太陽光発電電源:業界の高景気;会社はシリコン材料、シリコンチップの電源の蛇口で、電池の電源は成長の新しい空間を開けます
1)光伏業界:今後10年の10倍のコースが必要です。2030年には世界で12461491 GW、CAGRは25%-27%に達する見込みだ。太陽光発電設備の需要は今後10年間で10倍の増加を迎え、巨大な市場空間を持っている。
2)シリコン電源:シリコン材料の緊張+高額利益+粒子シリコンの新技術を受けて、業界は次々と生産を拡大している。20222023年のシリコン電源市場の空間は合計24億元に達し、会社の市占有率は70%に達し、大全を除くコアシリコン工場をバインドする見通しだ。
3）シリコンチップ電源：太陽光発電需要の増加+大サイズ技術の反復により、20222023年のシリコンチップ電源市場の空間は合計12億元に達する見込みである。会社の市占有率は75-80%に達し、下流のコア長結晶炉設備工場+シリコンシート工場を縛っている。
4）電池電源：HJT、トップコンの新技術の拡大を迎え、2025年の市場スペースは10億元、CAGR=73%に達する見込みである。会社はすでにPECVD、PVD、拡散などの一環の電源を配置し、潜在的な市場価値空間は39億元(60%の市場占有率仮定)である。
半導体電源:国産化代替当時;会社は中国半導体電源業界の先駆者である。
1)中国半導体設備会社の輸入代替が加速するにつれて、核心部品の国産代替は国産設備業者が考慮しなければならない次の一環となる。このうち電源は半導体設備の温度場制御の核心として、2025年のエッチング機+MOCVD設備の国産電源市場空間の合計は14億元に達する見込みで、CAGR=112%である。
2）会社はすでに中マイクロ半導体MOCVD設備の電源安定サプライヤーとなり、輸入代替を実現し、エッチング機などの設備の電源への拡張が期待されている。未来は中国半導体設備工場(中微半導体、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 300 316など)と共に成長する見込みだ。2025年、会社の潜在市場価値は52億元(50%の市場占有率仮定、国産代替初)に達した。
充電杭:世界の千億級市場;会社の成長の第三極を開く見込みだ
新エネルギー車の発展は充電杭の需要を生み出し、2025年の中国充電杭市場の空間は合計925億元に達し、太陽光発電、半導体電源市場の数倍に達し、20212025年のCAGR=58%に達すると予想されている。会社は自身の工業電源技術の優位性で充電杭業界に切り込み、市場の開拓は順調である。2025年の潜在市場価値は35億元(1.5%の市場占有率)に達した。
投資提案：2025年の太陽光発電/半導体電源、充電杭設備の潜在市場価値空間は148億元に達する見込み
同社の20212023年の純利益は1.55/2.6/3.8億元で、前年同期比48%/68%/45%増加し、年間複合成長率は53%増加し、PE 42/25/17倍に対応すると予想されている。同社はプラットフォーム型企業に進出し、2025年に同社の太陽光発電/半導体電源、充電杭設備の合計潜在市場価値空間は148億元に達する見通しだ。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスク提示:原材料価格の変動リスク、下流の拡産は予想に及ばず、製品の研究開発と普及は予想に及ばない。
