\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 926 Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) )
年報のハイライト:1、業績は安定した高成長を維持し、純利益は前年同期比29.8%増加した。売上高とPPOPはそれぞれ前年同期比18.4%、17.2%増加し、成長率は高位に安定した。資産の品質が全体的に安定している下で、会社の調達計画の力は安定しており、年間純利益は前年同期比29.8%増加した。2、第4四半期の貸付投入の伸び率は高増加を維持し、Q 4単四半期に251億元増加し、前月比4.5%増加し、貸付割合は42.3%安定した。Q 4新規貸付は主に小売業によって推進され、154.8億8000万ドル増加し、個人貸付の割合は利息資産の環比16.1%に上昇した。個人ローンの新設は消費経営ローンを主とする。消費経営ローンの割合は例年よりやや上昇し、増加率は24.5%だった。住宅ローンの割合は新規より10%安定し、半年度より0.7 pct上昇した。3、純手数料収入は前年同期比19.7%増加し、伸び率は1-3四半期より上昇した。決済、代理店、託管業務の伸び率は比較的に良い。決済と代理サービスの伸び率はそれぞれ40.9%と33.3%だった。託管業務は会社の手数料収入の主な支えであり、21年の託管費収入は219.9億ドルで、前年同期比29%増加した。4、資産の品質が安定で優れ、安全境界が高い。不良:不良率0.86%、前月比3四半期は4 bp下落を続け、2012年以来の低位となった。注目類貸付は0.38%を占め、境界は18 bp低下し、注目+不良類貸付は1.24%を占め、環比は22 bp低下し、全体的な注目類指標はいずれも低位で、未来の不良圧力は小さい。期限超過:期限超過率は前月比8 bpから0.62%まで下がった。90日以上の貸付比率は半年度より8 bp減の0.55%となった。会社は不良の認定に対して非常に厳格で、期限超過は不良より71.81%を占め、期限超過は基本的に不良に組み入れられている。調達:調達による不良の被覆度は、リング比8.3ポイント上昇して567.7%に達した。
年報不足:1、単季年化金利差1.55%、環比下り3 bp。純金利差のループ比の下りは主に負債端コストの上りが牽引し、単四半期の資産収益率はループ比の上り4 bpから3.78%に達した。負債端の利息率は前月比9 bpから2.44%上昇した。2、核心一級資本充足率は前月比で下がり、資本には一定の圧力がある。2021年の核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率はそれぞれ8.43%、10.40%、13.60%であり、環比-8 bp、-16 bp、-27 bpである。
投資提案:会社2022 E、2023 EPB 1.12X/0.99X；PE8.99 X/7.76 X(城商行PB 0.77 X/0.68 X/;PE 6.39 X/5.63 X)は、会社の経営が安定し、資産の品質が優れ、安全の境界が高い。地域の優位性は著しく、会社は杭州を本拠地とし、浙江省に全面的に浸透し、6大支店の戦略的布局長三角、珠江デルタ、環渤海湾などの先進経済圏は、会社の発展空間をさらに開いた。大小売金融業務にも成長土壌があり、資産端の消費信用成長と資金端の富管理業務が力を入れている。積極的に注目することをお勧めします。
利益予測調整:2021年年報に基づき、利益予測を調整します。20222023/2024年の営業収入は335.51/379.74/42.61億元(前値は377.19/444.74/-億元)で、成長率は14.3%/13.2%/11.8%だった。帰母純利益は111.37/127.41/14.89億元(前値は106.31/123.33/-億元)で、成長率は20.3%/14.4%/13.7%だった。コア仮定調整:1.政策が金融機関の実体への利益譲渡を持続的に誘導することを考慮し、業界の純金利差が圧迫され、会社の貸付収益率を5.00%/5.00%/5.00%/5.00%に調整した。債券投資収益率は3.20%/3.20%/3.20%/3.20%である。2.会社の預金は競争圧力に直面し、利息率を上昇させ、預金の利息率を2.24%/2.24%/2.24%に調整した。3.会社の資産品質は比較的に良く、調達計画は安定しており、調達支出/平均貸付は1.75%/1.68%/1.60%に調整された。
リスク提示:経済の下落が予想を超え、会社の経営が予想に及ばない。
