\u3000\u30006 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) 00009)
Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) は2021年の報告を発表し、2021年の会社の収入は37.28億元/-13.4%で、帰母純利益-17.11億元を実現し、前年同期より20年の損失は4.44億元拡大した。このうちQ 4の収入は9.80億元/+13.3%で、帰母純利益は-4.60億元で、損失は前年同期比0.69億元減少した。
投資のポイント
経営データ：2021年中国旅客取扱量が81%回復
2021年の中国本土の疫病の影響時間は比較的に長く、会社の旅客のスループット、離着陸回数は前年同期比19年にそれぞれ-58%、-32%で、前年同期比20年にそれぞれ+6%、+7%だった。このうち、中国人観光客は延べ3051万人で、前年同期比+19%増の19年同期の81%に回復した。国際および地域の旅客数は168万人で、2019年同期の4.4%だった。
収入端:2021年の収入は前年同期比13%で、そのうち免税賃貸料収入は4.86億/-58%である。
2021年、会社の収入は37.28億元/-13.4%を実現し、そのうちQ 4の収入は9.80億元/+13.3%である。
航空業務収入:18.5億元/+7.2%。このうち、旅客関連の収入は前年同期比-1.9%で、主に国際旅客量が前年同期-65.5%だったため、国際旅客の料金は中国人客より高い。架次関連収入は前年同期比+14%で、主に起降架次+7%のためだ。
非航空収入:18.8億元/-27.2%。このうち、免税賃貸料収入は4.86億元で、前年同期比2020年より6.7億元減少し、「客流係数面積係数」に対応する約214020年3-12月の対応係数は2.28だった。その他の商業飲食収入は1.7億元/+52%で、その他の非航空収入は12.2億元/-6.8%だった。
コスト費用端：Q 4防疫支出が減少し、年間財務費用が4.3億元に増加
2021年の営業コストは60.8億元/-7.9%で、そのうち人件費は前年同期比+0.5%で、主に前年の従業員の社会保障が免除されたためだ。財務費用は4.3億元で、昨年は-2.8億元で、主に今期会社が新しい賃貸準則を執行し、超短期融資券を発行し、前年同期より賃貸負債の利息費用と債券の利息費用を追加したことによるものである。
利益端:Q 4損失は前年同期比0.7億元減少し、年間投資収益は前年同期比+32%増加した。
投資収益:2021年に会社が獲得した投資収益は7.77億元で、前年同期比1.87億元増加し、そのうち、聯一投資会社の投資収益は約2.4億元/+224%、油料会社の投資収益は約1.9億元/+25%、広告投資収益は約1.8億元/-10%、自由貿易基金の投資収益は約1.7億元/-9%である。帰母純利益:2021年会社帰母純利益-17.11億元、前年同期20年の損失は4.44億元拡大し、主に免税収入が前年同期比6.7億元減少したためである。このうちQ 4の純利益は-4.60億元で、損失は前年同期比0.69億元減少し、主に防疫支出の減少によるものだ。
展望:出入国防疫政策の開放を待つ
同社の年報によると、2022年に浦東空港は40万機/+14%の離着陸を実現し、旅客のスループットは4000万人/+24%と予想されている。民間航空第14次5カ年計画によると、20232025年には中国市場を拡大し、国際市場を回復することに重点を置く。国際客流が回復すれば、会社の免税収入は大幅に向上する見込みで、免税の弾力性も回復する見込みで、会社の価格交渉権は迅速に修復され、業績&評価の2つの修復を迎える見込みだと考えています。
収益予測と評価
重大な資産再編の影響を考慮しないで、私達は22-24年の純利益-13.3、37.9、50.9億元を予想して、2022年の目標価格は67.90元/株で、“購入”の格付けを維持します。
リスクのヒント:客流の回復は予想に及ばず、疫病の修復は予想に及ばない。
