\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 832 Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) )
2021年の会社の収入、帰母純利益はそれぞれ前年同期比+18.09%、+15.20%
同社は2021年に営業収入27.20億元、前年同期比18.09%増加し、帰母純利益は6.25億元、前年同期比25.20%増加し、非帰母純利益は5.80億元、前年同期比25.26%増加し、EPS 1.15元で、1株当たり0.30元(税込)の配当を予定しています。純利益の伸び率が収入を上回ったのは主に粗利率の上昇に貢献した。21 Q 1~Q 4会社の単四半期の収入はそれぞれ前年同期比48.47%、23.65%、11.70%、2.97%増加し、帰母純利益はそれぞれ前年同期比55.09%、47.69%、14.04%、10.20%増加した。22 Q 1会社の営業収入は8.10億元で、前年同期比30.16%増加し、帰母純利益は2.13億元で、前年同期比41.29%増加した。
各ルートの収入はいずれも美しく増加し、オフラインの純開店の伸び率は12%を超えた。
1)ルート別に見ると、同社の21年間の電子商取引、直営、加盟収入の割合はそれぞれ4.51%、70.37%、25.12%で、収入はそれぞれ前年同期比+4.76%、+17.52%、+18.58%だった。
2)オフライン店舗では、21年末に1100店舗の端末販売店を持ち、21年初頭より121店舗増加(+12.36%)し、そのうち直営店は532店舗(+9.47%)、加盟店は568店舗(+15.21%)だった。現在21年間の直営、加盟平均の店効はそれぞれ前年同期比7%、3%増加したと推定されている。さらに面積Xで分割すると、21年には直営店、加盟店の面積がそれぞれ4%、29%増加し、平効はそれぞれ+13%、-8%と推定された。粗利率の上昇、費用率はほぼ横ばいで、在庫の回転が加速し、キャッシュフローの健康粗利率:21年の粗利率は76.69%、前年同期比2.80 PCT上昇した。このうち、電子商取引、直営、加盟粗利率はそれぞれ50.93%、81.11%、68.90%で、それぞれ前年同期比+13.34、+2.85、+1.21 PCTで、そのうち電子商取引業務の粗利率の上昇は明らかだった。
21 Q 1~22 Q 1社の粗利率はそれぞれ76.56%、76.09%、73.74%、80.23%、75.49%で、それぞれ前年同期比+0.78、+2.60、+0.81、+0.54、-1.07 PCTだった。
費用率:21年間の費用率は47.89%で、前年同期比0.46 PCT上昇した。このうち、販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ38.27%(-0.16 PCT)、5.75%(-0.01 PCT)、3.07%(+0.25 PCT)、0.80%(+0.38 PCT)であった。財務費用の増加は主に21年に新しい賃貸準則を実行し、賃貸負債の利息支出を新たに増加したことによる。
四半期別に見ると、21 Q 1~Q 4社の単四半期の費用率はそれぞれ前年同期比+6.12、+2.27、-4.01、+0.11 PCTだった。21 Q 1~Q 2期間の費用率が著しく上昇したのは、主に販売費用率の上昇によるものである。22 Q 1会社の期間費用率は42.72%で、前年同期比3.37 PCT減少し、そのうち販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ前年同期-2.24、-0.53、+0.35、-0.94 PCTだった。研究開発費用の増加は主に22 Q 1が研究開発の投入を増加したためである。財務費用の減少は主に定期預金の利息の増加によるものである。
その他の財務指標:1)在庫品は21年末に21年初頭より8.65%増の6.60億元、22年3月末に21年末より1.01%減の前年同期比21 Q 1増の15.34%となった。21年、22 Q 1の在庫回転日数はそれぞれ360日、298日で、それぞれ前年同期比-24日、-64日だった。庫齢構造によると、21年在庫1年以内、1~2年、2~3年、3年以上の割合はそれぞれ58.85%(+8.91 PCT)、23.50%(-5.35 PCT)、13.29%(-6.61 PCT)、4.36%(+3.05 PCT)であり、在庫構造は健康である。
2)売掛金は21年末に21年初頭より7.09%減少して2.80億元に達し、22年3月末に21年末より13.62%減少し、前年同期の21 Q 1より14.16%減少した。21年、22 Q 1売掛金の回転日数はそれぞれ38日、29日で、それぞれ前年同期+4日、-13日だった。
3)資産減損損失は21年同期比62.38%増の7868万元で、主に在庫の下落を計上するための準備である。22 Q 1資産減損損失は前年同期比69.56%増の1169万元だった。
4)経営活動の純キャッシュフローは21年同期比40.93%増の8.98億元、22 Q 1は同27.38%増の4.67億元となった。
21年と22年の第1四半期はいずれも美しい成長を遂げ、22年は引き続き高歌猛進を続けた。
会社はハイエンドのファッションスポーツウェアに位置し、カードの位置は良質で細分化されたコースである。21年 Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) ブランドは引き続き故宮宮廷文化IPと国境を越えて協力し、ハイエンドの国潮を演繹し、フランスの殿堂級の設計巨匠SAFA SAHINと協力し、連名のお父さん靴を発売した。ベネチアのカーニバルブランドはスヌーピーとの連名シリーズを発売し、22年もスヌーピーと協力し続け、日本の有名なIPドラえもんの連名シリーズを増やす。チャネルについては、21年11月に Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) とベネチアのカーニバルブランドのジッタ店舗が開設され、現在は Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) の全チャネルレイアウトが形成されている。マーケティングの面では、21年に中国の国家ゴルフチームのために第2世代の5つ星のガウンを作り、東京オリンピックを支援し、2024年のパリオリンピックのスポンサーを続けることを約束した。
2022年を展望して、会社は戦略のアップグレードを行って、核心の品類-Tシャツに焦点を当てて、 Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) ブランドを“ゴルフの第1連想のブランド”から“Tシャツの第1連想のブランド”にアップグレードして、更に市場の空間を開きます; Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) ゴルフシリーズを独立して開店、運営し、このシリーズをファッションと専門ゴルフの2大シリーズに細分化し、ハイエンドファッション運動を位置づけ、 Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) 第一ゴルフアパレルブランドの地位を強固にする。微信と小紅書の2大プラットフォームに焦点を当て、広告の投入とKOLの協力を通じて絶えず草を植え、若い消費者を育成し、ブランドの代弁行列を開き、若い代弁者の階段隊を設立し、ブランドの知名度と影響力を高める。22年3月末、会社は貨幣資金+取引性金融資産だけで20億元を超え、現金が豊富で、リスク抵抗能力が強く、将来のブランド拡張に余裕のある資金支援を提供することができる。
会社のスポーツファッションレジャーコースの位置づけは明確で、独特性があり、客群の粘性が高く、スポーツフィットネス浸透率の向上、内生外延二輪駆動による長期成長の可能性を得ている。会社の21年の業績が予想より良いことを考慮して、私達は会社の22~23年の利益予測(純利益は前回の利益予測より+3%、+7%)を引き上げて、最新の株価で計算して、22~23年のEPSに対応してそれぞれ1.41、1.77元で、24年の利益予測を新たに増加して、24年のEPSに対応して2.12元で、22、23年のPEはそれぞれ16、13倍で、“購入”の格付けを維持します。
リスク提示:疫病の影響が予想を超えて端末消費が弱くなり、在庫が蓄積し、業界競争が激化し、費用管理が適切ではない。
