\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 126 Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) )
核心的な観点.
業績は予想に合致する。2021年の年間売上高は78.16億元で、前年同期比23.6%増加し、帰母純利益は2.20億元で、前年同期比31.5%下落し、非帰母純利益は2.08億元で、前年同期比20.2%下落した。第4四半期の売上高は19.85億元で、前年同期比9.3%増加し、前月比11.7%増加した。帰母純利益は0.05億元で、前年同期比89.1%下落し、前月比88.5%下落した。非帰母純利益は0.23億元で、前年同期比14.7%増加し、前月比19.8%下落した。2021年、会社は大口材料の値上げ、輸出運賃の上昇、新エネルギーの研究開発費用の増加などの要素の総合的な影響を受け、利益能力の圧力が大きい。4四半期の帰母純利益は同環比で大幅に下落した主な系会社の商誉減損額の影響は254434万元、株式支払い費用の影響は208557万元だった。2021年に会社は株主に1株当たり0.08元の配当をする予定だ。
粗金利は短期的に圧力を受け、費用率は改善された。2021年第4四半期の粗利率は19.7%で、前年同期比2.3ポイント低下し、前月比0.3ポイント増加した。通年の粗利率は20.4%で、前年同期比3.5ポイント低下し、粗利率の前年同期比低下は主に原材料価格の上昇、輸出運賃の上昇などによるものと予想されている。2021年の年間費用率は前年同期比1.5ポイント低下し、そのうち販売費用率は前年同期比0.4ポイント低下し、管理費用率は前年同期比0.7ポイント低下し、財務費用率は前年同期比0.3ポイント低下した。2021年の年間経営活動のキャッシュフロー純額は3.75億元で、前年同期比17.9%下落した。
新エネルギー熱管理の配置は徐々に完備し、工業分野の新しい成長点を育成している。会社は持続的に新エネルギー自動車の熱管理分野の研究開発の投入を増大して、次第に“1+3+N”の製品の配置を形成して、単品、集積モジュールから新エネルギーの熱管理システムの全面的な組み合わせの能力を備えて、全世界の新エネルギーの熱管理製品の種類の最も完備したサプライヤーの1つです。2021年、同社の新エネルギー事業収入は8億3800万元で、収益率は10.7%(2020年の新エネルギー事業の収益率は4.6%)に大幅に上昇し、北米の新エネルギーベンチマーク車企業のエアコンボックス、中国の新勢力先端モジュールと熱管理集積モジュール、ウォルボ電池冷却板と冷却モジュール、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 電池冷却板など多くの新エネルギー関連プロジェクトを獲得した。同社の公告によると、同社は2021年に141の新プロジェクトを取得し、生産に達した後、年間販売収入は約41.17億元増加する見通しで、そのうち新エネルギー事業は約48.7%を占め、年間販売収入は約20.04億元に貢献している。会社の新エネルギー業務の注文が持続的に放出されるにつれて、2022年の新エネルギー業務の割合はさらに向上する見込みで、会社の収益と利益の重要な柱となっている。また、会社は工業分野の青海市場を積極的に開拓し、地熱、エネルギー貯蔵、特高圧などをめぐって早期配置を展開し、会社の発展のために戦略的利益成長点を育成している。
収益予測と投資提案
収入と粗利率などを少し調整し、20222024年のEPS 0.51、0.67、0.90元(元22-23年0.52、0.69元)を予測し、22年ごとに評価を行い、会社を自動車熱交換器と新エネルギー車産業チェーン関連会社と比較し、会社22年のPE平均推定値の24倍、目標価格の12.24元と比較し、購入格付けを維持することができる。
リスクのヒント
排気ガス後の処理セット量は予想を下回り、新エネルギー車の熱管理システムのセット量は予想を下回り、熱交換器のセット量は予想を下回った。
