\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
業績評価
2022年4月15日、同社は2021年報を発表し、報告期間内に売上高112.62億元を実現し、前年同期比84.45%増加し、帰母純利益3.58億元、前年同期比89.43%増加し、非帰母純利益3.35億元を差し引き、前年同期比97.18%増加し、業績は予想をやや上回った。
経営分析
売上高の純利益は同時に増加し、粗利率は回復する見込みだ。会社は18年以来増収して利益を増やさない剪刀差が完全に消え、報告期間内の売上高と純利益の伸び率が同時に増加した。上流の原材料価格の変動などの要因の影響を受けて、会社の21年の粗利率は前年同期比2.67 PP下落し、原材料不足の問題が緩和されるにつれて、会社の高毛利製品の割合が上昇し、将来の粗利率は回復する見込みだと考えています。報告期間内に会社の運営効率が向上し、販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ0.04 PP/0.65 PP/2.49 PPに下がり、帰母純利益は同89.42%増加し、純金利は0.08 PPに上昇し、18年以来の持続的な下落傾向を逆転し、前期の投入は十分なトップ規模の効果が現れた。
製品の組み合わせを持続的に豊富にし、サプライチェーンの拡張生産能力を最適化する。モジュール製品の方面：会社は多くの5 Gモジュールを出して9月に続々と工事のサンプルの段階に入って、そして全世界の1000余りの業界の取引先が5 G端末製品の開発と商用を行うことを支持して、車載の方面はLTE-A、5 G、WiFi 6、アンドロイドの知能モジュール、GNSSなどの多くの車規級モジュールを出して、AIoTの方面は一連のAIアルゴリズムを支持するモジュール製品などを出します。既存のモジュール製品のほか、会社はアンテナ、Quecloudモノネットワーククラウドプラットフォーム、スマート都市デジタル集積化などの新しい業務を積極的に配置し、製品業務の組み合わせを持続的に豊富にしている。サプライチェーン管理を絶えず最適化することによって、会社は積極的に有効に貨物を準備し、顧客の供給を保証し、21年の原材料不足の状況下で、依然として80%+収益の増加を維持することができる。生産能力の方面、会社は合肥知能製造センターの10本の生産ラインと2本の研究開発試作ラインを持っていて、年産4500万枚に達することができて、常州知能製造センターはすでに15本の生産ラインの架設を完成して、2022年に5本の生産ラインを増加する予定で、満産後9000万枚/年に達することができます。
グローバルモジュールの蛇口では、規模効果が持続的に現れている。Counterpointデータによると、21 Q 4の世界のセルラーモジュール市場の収入は同58%増加し、移動市場の割合は26.6%で、世界第1位だった。IoTAnalyticsの予測によると、今後5年間のモノのインターネット市場規模は22.0%の複合年成長率で5250億ドルに増加する。私たちは会社のトップの地位を見て、今後3年間の利益の伸び率は50%を超える見込みです。
収益調整と投資提案
会社の最新の業績を参考にして、原材料が粗利率の下落などの要素に影響して、私たちは利益予測を調整します。同社の20222024年の売上高はそれぞれ160.51億元/27.07億元/31.53億元、帰母純利益はそれぞれ7.02億元(-11%)/11.35億元(-17.63%)/18.26億元と予想され、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
5 Gの推進は予想に達していない。海外市場の開拓は予想に達していない。粗利率が下がるリスク。
