\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 83 Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) )
2021年に業績が安定して釈放され、2022年にQ 1が再び高値を更新し、「購入」の格付けを維持する
同社は2021年度の業績速報を発表し、2021年に純利益41.7億元を実現し、前年同期比+12.9%だった。また、同社は2022年Q 1の業績予告を発表し、2022年第1四半期に純利益23.2-25.9億元を実現し、前年同期比155%-185%増加する見通しだ。国際エネルギー価格の高騰と中国の石炭市場の需要の旺盛さ、価格の上昇を受けて、会社の主な石炭製品の利益は高く増加した。業績速報によると、私たちは利益予測を調整し、今回の資産注入を考慮せず、20212023年に帰母純利益41.7/92.2/97.4(前値46.1/62.3/63.8)億元を実現し、前年同期比112.9%/121.3%/5.6%増加する見通しだ。EPSはそれぞれ1.02/2.25/2.38元で、現在の株価に対応し、PEは14.8/6.7/6.3倍だった。石炭価格が高位を維持する見込みがあるほか、グループ資産の注入が可能で、外延成長の潜在力を見ている。「購入」の格付けを維持します。
石炭の生産と販売が安定し,価格の上昇が業績の高騰を推進している。
2021年会社の原炭生産量は3569万トンで、前年同期比0.7%増加し、商品石炭販売量は2871万トンで、前年同期比1.2%増加し、売上高は452.8億元で、前年同期比34.2%増加し、生産販売全体は安定している。2021年の山西主コークス市場の平均価格は2080元/トンで、前年同期比75.5%増加し、2022年第1四半期の平均価格は2418元/トンで、前年同期比90.7%増加した。石炭価格の前年同期比大幅な上昇は利益の増加をもたらし、会社の石炭プレートの主業優位性が際立っており、2022年第1四半期の業績は再び過去最高を更新した。
コークス石炭の需要が改善され、動力石炭の供給が束縛され、利益が高く増加する見込みだ。
需要はコークス石炭の価格の高騰をよく推進する:コークス石炭は市場が価格を決め、政策の影響が小さく、未来は供給不足の局面を継続することが期待されている。供給端は持続的に緊迫している:コークス石炭の新規生産能力が少なく、供給動力石炭を保証することは減量をもたらし、オーストラリアの主コークス石炭は長期的に不足している。需要の端は好転する見込みだ:疫病の影響を受けて、現在の不動産の基礎建設はまだ色あせず、鉄鋼の販売の一環が阻害されている。今後、疫病の緩和と安定成長政策の牽引に伴い、コークス石炭の需要は改善され、価格の上昇は持続する見込みだ。動力石炭の供給は束縛されている:動力石炭の需要は閑散期に入り、疫病の影響を受けて、工業用電気はまだ大幅に向上していない。EUはロシアの石炭の輸入を禁止し、海外の石炭価格の上昇をさらに助長している。中国外の石炭の差額は輸入需要を大きく抑制し、中国の第1四半期の石炭輸入は前年同期比24%減少し、動力石炭の供給は緊迫している。5-6月、疫病の緩和と安定成長の発力がピークを迎えて夏を過ごすにつれて、石炭価格は依然として上昇の余地がある。
グループ資産証券化需要が生産能力の外延成長を助長する
グループの石炭資産の注入を加速させている。2020年末、会社は水峪石炭業と騰暉石炭業の買収を完了し、2022年1月、会社は株式の発行と現金の支払いを通じてコークスグループが保有している華晋コークス51%の株式と李金玉、高建平が保有している明珠石炭業の49%の株式を購入する予定だ。華晋コークス石炭の総生産能力は1110万トン/年で、会社の買収が完了した後、権益生産能力は513万トン/年増加し、生産能力は16%増加する。このほか、グループの石炭資産には証券化の需要があり、会社の外延生産能力の増加は可能である。
リスクのヒント:経済回復は予想に及ばない。石炭価格の下落が予想を上回った。グループ再編は予想に及ばなかった。
