\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 214 Shanghai Aiyingshi Co.Ltd(603214) )
事件: Shanghai Aiyingshi Co.Ltd(603214) は2021年の年報を発表し、会社の営業収入は26.52億元で、前年同期より+17.55%増加した。帰母純利益は0.73億元で、前年同期比-36.97%だった。
チャネルの開拓と新ブランドの買収は販売の成長を牽引しているが、利益の端には圧力がある。同社は21年にQ 4がベベグマの100%株権の買収を完了し、オフラインの店舗数は20年近くの300社から500社を超えた。これにより、同社のQ 4売上高は前年同期比+54.49%となり、年間売上高の増加を牽引する重要な要素となっている。同時に、会社はオフラインの店舗が多く、カバーが広く、ブランドの優位性を十分に発揮し、O 2 O業務を迅速に配置し、美団に駐在し、お腹が空いたかなどのプラットフォームに入り、消費者の多様化需要をより効率的に満たし、21年3月にO 2 O業務がオンラインになって以来、月の複合成長率400%を実現し、疫病がオフラインの店舗運営に与える衝撃を効果的に補った。しかし、疫病や粗利率の低いオンライン業務の割合が上昇した影響で、会社の21年の粗利率は前年同期比-1.27 pctだった。30.26%に達し、同時にオンライン業務の開拓と貝貝貝熊の買収による関連費用の増加の影響を受け、21年の販売と管理費用率はそれぞれ前年同期比+2.5 pctであった。および+0.05 pct.,これにより、帰母純利益は前年同期比-36.97%減となり、利益能力は低下した。
版図の拡張と業務の開拓の下で成長する潜在力は徐々に解放される見込みだ。会社の元の店は主に上海、江蘇などで、貝貝貝熊は華中地区の第一母子チェーンブランドで、その買収に対して会社が湖南、湖北などの初の配置を迅速に完成し、急速に華中市場に切り込み、市場シェアの向上をもたらした。同時に、同社は既存の店舗の統合を徐々に最適化し、華南、華東、華中などの核心地域の市場、技術、サプライチェーンなどの面での協同を実現し、統合が完了した後、「1+1>2」の効果を実現することが期待され、ブランド買収による成長潜在力は徐々に解放され、コスト削減と効率化が期待されている。
早教と託育業務を開拓し、ブランドの魅力を強化する。同社は一部の店舗で早教業務を開設し、上海に初の託育センターを開設し、新分野の開拓は新たな業績成長点をもたらし、サービス範囲の拡大とレベルの向上はブランドの魅力をさらに強化する見込みだ。
会員の運営能力は持続的に増強され、疫病が好転すると回復の余地が大きい。会社は有料会員の権益を開拓し、会員の再購入率とブランドの忠誠度を高め、単一の顧客価値を深く掘り起こすことに力を入れている。同社は現在、1000人以上の50人以上の企業マイクロコミュニティを設立し、120万人以上のコミュニティファンを持ち、会員運営能力が持続的に強化され、母子小売業界全体の成長率が減速している背景の下で、売上高の増加に信頼できるサポートを提供している。現在の疫病がオフラインの店舗運営に与えるマイナスの影響は依然として解消されていないことを考慮して、疫病が好転した背景の下で会社の業績は依然として大きな回復の余地がある。
利益予測:会社はブランド認可度、ルート建設と会員運営などの面ですでに競争優位を形成し、ベベ熊の買収、多元化業務の開拓及び疫病の緩和は業績の増加をさらに牽引する。同社の22-24年の純利益は0.9、1.12、1.3億元、EPSは0.62、0.79、0.92元と予想されている。22～24年のPEは29、23、20倍に対応し、「推奨」格付けを維持している。
リスク提示:買収統合の効果は予想に及ばず、店舗の開拓とオンライン業務の発展は予想に及ばない。
